一、7月行情走势回顾
7月上旬，美国中西部地区高温干旱天气，或影响大豆生长并降低潜在产量，提振美豆拉涨。中下旬，美豆出口销售强劲，且中国增加美豆采购，带动美豆继续走高。7月国内油脂整体强势上行。两国关系持续恶化，市场担忧影响后续美豆进口，利多豆油市场。因预期东南亚主产国产量下降，以及马棕油出口改善，国内棕油随外盘大涨。油厂走货良好，豆油库存增幅放缓，棕油库存下降，利好国内油脂行情。
二、供需分析
2.1 USDA：美豆新作产量及库存上调
7月USDA全球大豆供需数据显示，2019/20年大豆产量上调。其中，巴西大豆产量预估上调200万吨至1.26亿吨，阿根廷大豆产量维持5000万吨不变。全球大豆库存上调50万吨至9967万吨。美豆新作产量因收获面积增加随之相应上调，压榨上调抵消了部分新作产量上调带来的供应增量，新作期末库存上调。本次报告对大豆市场影响中性略偏空。
根据美国农业部数据，截止7月16日，2019/20年度迄今为止，美国对华大豆销售总量(已经装船和尚未装船的销售量)为1644.1万吨，同比增加15.0%。美国对中国(大陆地区)大豆出口装船量为1325.6万吨，高于去年同期的957.5万吨。
美国油籽加工商协会(NOPA)发布的压榨报告显示，6月美国大豆压榨量为1.673亿蒲式耳，虽然连续第三个月下滑，但是比去年同期高出12%，也高于市场预期水平。由于充足的大豆供应以及大豆制成品需求较好，本年度(2019年9月开始)以来美国大豆压榨量一直处在历史同期高位。
截至2020年7月26日当周，美国大豆优良率为72%，去年同期为54%。美国大豆开花率为76%，去年同期为52%，五年均值为72%。美国大豆结荚率为43%，去年同期为17%，五年均值为36%。本年度自美豆进入播种期以来，美豆产区天气延续良好，利于大豆播种和生长。目前美豆进入较为关键的结荚期，产量受产区天气影响较大，谨慎天气炒作引起的市场波动。
2.2 南美大豆升水创高点，美豆价格优势增强
据巴西政府数据显示，2020年6月份巴西大豆出口量共计1375万吨，较5月份环比减少11.35%;较去年同比增加51.60%。2020年1-6月份巴西累计出口大豆6382万吨，同比增加36.25%。目前巴西2019/20年度大豆销售完成92.9%，上一年度同期为71.1%。
由于巴西大豆处于销售末期，货源趋于紧缺，近期巴西大豆报价不断走高，价格优势减弱。7月巴西大豆对华装运量继续下滑，巴西大豆6月份对华装船量较5月份环比减少12.52%，主要由于中国对更为便宜的美国大豆的采购增加。7月21日美国下令72小时内关闭中国位于休斯敦的领事馆，随后中国外交部通知美方关闭美国驻成都总领事馆，两国关系进一步紧张。目前两国之间众多悬而未决的问题可能造成贸易前景不确定，影响美豆的采购，后期需密切关注两国关系走向。
2.3 国内大豆月度进口环比大增
海关数据显示，2020年6月份中国大豆进口量为1116万吨，较5月份的938万吨提高19%，较去年同期的651万吨提高71.4%。2020年1至6月份中国大豆进口总量为4504.4万吨，较上年同期的3819.2万吨提高17.9%。6月份中国大豆进口量激增，主要因为从巴西进口的大豆大批到货。
由于早些时候巴西货币贬值带来的价格优势，国内压榨企业订购大量巴西大豆。5月下旬开始，进口大豆开始巨量到港。7月份国内大豆进口量可能继续高于正常水平，预计将超900万吨，主要仍是巴西大豆。同时，近期中国加快美豆采购进度，预计在未来几个月内，大豆到港量将持续高水平。
小结：7月USDA上调全球大豆旧作产量和库存，美豆新作产量及库存均上调，对大豆市场影响中性略偏空。目前，美豆进入生长关键期，谨慎产区天气引起的市场波动。巴西大豆货源趋紧，升贴水大幅走高致价格优势减弱。国内6月进口大豆延续大增，且中国增加美豆采购，国内大豆供应宽松，施压大豆市场。
2.4 马棕榈油出口激增至库存下降
马来西亚棕榈油局(MPOB)数据显示，2020年6月底马来西亚棕榈油库存为190万吨，环比减少6.33%，马来西亚6月份棕榈油产量环比增加14.19%，为188.5万吨。6月份出口量为170.9万吨，环比增加24.9%。产量增幅超预期，但出口强劲令马库存下降。
6月马来西亚毛棕榈油产量触及20个月高点，亦为2018年10月以来最高。据马来西亚棕榈油协会(MPOA)发布的数据显示，2020年7月1-20日，马来西亚毛棕榈油产量环比下降8.88%。因主产国印尼和马来西亚大雨引发的供应忧虑推动马棕油期价持续走高。因各国在放宽封锁措施之后，企业纷纷进行补库，且马来西亚将6-12月出口税率降至零，利好马棕油出口，6月出口量创2019年8月以来最高。尽管如此，对第二波疫情可能进一步挫伤全球经济的担忧情绪，或将限制价格的上行潜力。关注棕油后续需求情况。
远大国际期货官网：远大期货
