2020/21年度全球油菜籽存在增产预期，库存消费比略有好转。我国菜油粕供应维持偏紧预期，未来供应缺口主要依靠进口和消化库存填补，当前菜油沿海华东地区库存处于周期低谷稍有回升，预计盘面将继续给出直接进口利润空间;暴雨灾害的影响，导致养殖鱼容易发生疾病，产量受到影响，导致水产品价格走高，对水产饲料菜粕需求形成利好;生猪和能繁母猪存栏6月同比上涨，预计对下半年饲料需求继续好转;孟晚舟引渡案将于8月中旬重启听证会，考虑到船期影响，预计中加关系缓和前，大量进口油菜籽可能或不大，给菜油粕期现价格带来一定支撑。后市需要重点关注：非洲猪瘟及生猪存栏、中加关系以及两国贸易摩擦、国际原油价格、产区异常天气。
一、主要影响因素分析
(一)全球菜籽产量预估
根据布瑞克数据，2020/21年度全球菜籽产量为7090.6万吨，较上年增长3.8%;期初库存报665.3万吨，较上年下降26.36%;油菜籽出口量1538.8万吨，较上年度增加2.69%;总消费报8561.4万吨，环比增加0.44%;期末库存报688.2万吨，环比增加3.44%;虽然期初库存较上年明显减少，但由于全球油菜籽产量存在增产预期，同时总消费稳中有增，导致库存消费比由去年的7.81%略微上调至8.02%。加拿大方面：美国农业部预计2020/21年度加拿大农户可能将油菜籽收获面积提高4.82%，面积将从上一年度的830万英亩增至870万英亩，产量增加90万吨至1990万吨，出口量报890万吨，较上年减少3.26%;期末库存报363.1万吨，环比增加15.97%，库存消费比由去年的15.77%上调至18.57%。总体来看，通过美国农业部发布的供需报告和其他国家发布预测数据，基本可以确定2020/21年度全球油菜籽期初库存下降已成定局，全球油菜籽存在增产预期而消费持稳，全球供需平衡表显示供应环比略有好转。
(二)中加紧张关系是今年主线，进口油菜籽仍然受限
5月28日加拿大法庭宣布判决结果，孟晚舟未能获释，导致中加紧张关系升温，6月24日加拿大不列颠哥伦比亚省高等法院和孟晚舟引渡案的控、辩双方达成共识，同意于8月17日恢复引渡听证会，加拿大作为我国进口油菜籽和菜油粕的主要来源国。2020年我国菜油供应减少了国储菜油抛储的来源，供应方面将会更加倚重国外进口油菜籽压榨和进口增量。根据海关总署数据显示，2020年6月我国中国进口了19.58吨油菜籽，同比增长49.14%，较去年同期21.15万吨降幅7.42%，2020年1-6月共进口菜籽147.49万吨，较去年同期降幅1.49%。去年3月，我国有关部门是加强检疫同时停止两家加拿大公司的进口许可。在失去了最大买家的青睐后，其油菜籽理事会的数据显示，2019年对中国的油菜籽出口降幅约达70%，还使得其出口收入大幅损失了10亿美元。不过，考虑到该国为我国重要贸易伙伴，今年4月初，中国同意自加拿大进口符合中方标准的油菜籽。我国2003年以后油菜籽的进口来源趋于集中化，加拿大成为最大的进口来源国，自从孟晚舟事件以来，中加关系一直是影响菜籽的进口量。这次菜油上涨主要原因也是三大油脂中库存最低加上后续进口量少，导致价格大幅度上涨，中加关系不缓解，在进口菜油利润尚可的情况下，菜油低库存难于解决，给予菜油期现价格支撑作用。
(三)替代品方面
美国农业部公布了6月份供需报告：与2019/2020年度相比，USDA首次预测美国2020/2021年度大豆供应、压榨、出口及年终库存均将增加。由于收割面积及趋势亩产上调，预测美国新豆产量为41.25亿蒲，年比增加5.68亿蒲。预测美国新豆亩产为49.8蒲/英亩，高于本年度的47.4蒲/英亩。尽管初始库存下调，但美新豆供应量年比仍增5%至47.2亿蒲。由于全球经济放缓，预测全球2020/2021年度除中国以外国家蛋白粕消费量年比增幅为2%，低于前五年平均增幅3%。不过，随着中国由2018年8月暴发的非洲猪瘟中恢复，预测中国蛋白粕消费增幅将达到6%，快于前几年增幅。在蛋白粕需求增加提振下，预计全球大豆出口量将增加800万吨，达到1.619亿吨。其中中国进口增幅占较大比重，预计新年度进口量将增加400万吨，达到9600万吨。
根据中国海关总署：6月份中国进口巴西大豆数量同比提高91%，进口美国大豆数量同比减少56%，据中国海关总署7月24日出台的统计数据显示，2020年6月份中国从头号供应国巴西进口的大豆数量激增，创下历史最高纪录，这是因为经过致命性的非洲猪瘟后，中国生猪存栏量恢复，大豆需求日益增加。近期中国加快采购包括大豆在内的美国农产品(000061,股吧)，因为中国需求大幅度提高采购，以履行两国1月份签署第一阶段贸易协议时的承诺。根据天下粮仓数据显示：截止7月21日，中国大豆库存总量达到739万吨，是2018年11月以来的最高水平，也是3月下旬创纪录低点的两倍多，当时巴西大豆到货因恶劣天气而减少，但是巴西大豆供应量很大，未来几个月大豆库存可能依然高企。
(四)菜油方面
根据天下粮仓：2020年6月菜油进口总量在16.63万吨，较去年同期254132.8吨增加87791.54吨，同比降34.55%;2020年6月菜油进口总金额在137848770美元，较去年同期210113841增加72265071美元，同比降34.39%;平均单价在828.71美元/吨，同比增1.92美元/吨。从图中来看2020年4月之后进口量持续下降。根据天下粮仓数据显示：截止7月24日当周，两广及福建地区菜油库存增加至3.1万吨，较上周2.92万吨增加，增幅6.16%，但较去年同期9.52万吨，降幅67.4%，华东库存在19.15万吨，较上周18.55万吨增加0.6万吨，增幅3.23%，未执行合同5.34万吨，较于上周5.04万吨减少0.3万吨，减幅5.6%，菜油厂开机稳定，且菜油库存上涨，显示菜油提货量不及新增产量，未执行合同连续下降，预计后市需求稳中偏弱。主要是因为我国油菜籽供应维持偏紧预期，产不足需继续消化库存，对进口依存度进一步提高，且油菜籽的榨利远不如进口菜籽，农民种植积极性较弱，但近期中加关系和两国关系进一步紧张，预计将会对菜油进口量产生不利影响。
(五)菜粕方面
根据天下粮仓显示：截止7月24日当周，两广及福建地区菜粕库存报2.20万吨，较上周2.39万吨减少0.19万吨，降幅7.95%，较去年同期各油厂的菜粕库存2.9万吨降幅24.14%，未执行合同8.8万吨，较于上周9.3万吨减少0.5万吨，减幅5.3%，开机率下降稳定，但由于菜粕价格上涨，菜粕提货速度加快，导致菜粕库存下降，未执行合同下降，预计后市需求稳中偏弱。据商务部监测，上周(7月20日至26日)全国食用农产品市场价格比前一周上涨0.1%，生产资料市场价格比前一周上涨0.2%。水产品价格有所上涨，其中鲫鱼、草鱼、大黄鱼批发价格分别上涨1.6%、1.2%和1%。7月暴雨天气，导致水产养殖需求受到影响，往年8月水产养殖为旺季，预计菜粕需求不及往年预期。
二、主力资金行为分析
7月郑州菜粕期货2101合约前20名持仓整体维持净空状态，随着期价冲高回落，净空单量呈现震荡增加的局面，显示当前价格区间市场延续看空情绪为主。
7月郑州菜油2009合约主流资金持仓维持净空状态，随着期价区间震荡行情，净空单量呈现震荡增加的局面，显示市场看涨情绪一般。
三、菜籽类期价走势技术分析
7月菜粕期货2101合约长期期价都在2441元/吨-2250元/吨区间上下波动，且底部逐渐抬高，MACD长短均线运行于零轴上方波动，红柱呈现缩短趋势，短期来看期价震荡筑底，或向上测试2430元/吨压力情况。
7月份菜油期货2101合约期价呈现快速走高趋势，创下近两年新高，近期回调期价8030元/吨高点，整体来看期价上方8378元/吨一线存在压力，当前MACD长短均线均远离零轴上方，但红柱出现钝化，8月份期价有望高位向上测试8378元/吨压力情况。
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