近期镍价稳中向上，在前边的报告中我们有提到，主要原因是来自宏观的提振以及有色系中镍价的补涨作用推动。近期下游不锈钢呈现出上市以来的首次直线上涨态势，镍产业链呈现出一定的变化，主要集中在以下几点。
一、国内镍矿持续紧涨，前期菲律宾雨季结束后补给国内镍矿预期落空。
最新据海关数据显示，2020年7月，中国镍矿进口总量为490.32万吨，环比增幅41.9%;同比降幅9.56%。其中菲律宾进口镍矿量439.46万吨，环比增幅42.9%，同比上涨18.1%。印尼仍有11.98万吨镍矿报关。2020年1-7月，中国累计进口镍矿1730.14万吨，同比下降33.72%。
我们在去年印尼发布镍矿禁令时曾经评估过2020年国内镍矿缺口数据，结合这半年的进口情况来看，总结出国内镍矿供应情况有以下几点：
1. 疫情在菲律宾雨季结束初期确实影响了镍矿出口情况，造成到目前为止累计进口量都比预期要差;
2. 结合印尼镍铁项目运行情况，当前很多新上马项目产能产量尚未达产，使得进口镍铁量低于市场预期，无法很好的弥补国内的供应缺口，这也就是我们在年初报告中一再提到的时间错配情况，发生的比预期晚，时间错配导致市场的关注焦点更多的集中在矿端的紧缺而忽视了未来印尼镍铁对国内的补给作用;
3. 8-10月份在排除其他干扰因素的背景下，菲律宾还将继续大量出矿，根据我们的初步评估，雨季到来之前的未来三个月来自菲律宾的累计进口量应该在1300万吨到1450万吨之间，11-12月份我们参考往年菲律宾出矿情况，每个月进口量在200万吨上下，也就是说年内来自菲律宾的镍矿量在3430万吨到3580万吨之间，这与2014年印尼禁矿期间菲律宾出矿情况相比基本持平。
二、三季度印尼新增产能未能有效补给国内需求
前期我们多次提到印尼方面的新增产能的释放，年内几个月我国镍铁进口量也有明显提升，但是由于国内不锈钢产量持续增加，导致镍铁需求势头较强，国内下降的镍铁产量无法通过新增的印尼进口镍铁量完全弥补。从国内镍铁库存变动情况来看，7月份国内镍铁库存降至近些年来的低位，镍铁呈现出偏紧状况。印尼方面新增产能在四季度将逐渐达产，届时对国内的补给作用将会加大。
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