一、行情回顾
5月连粕随外盘呈冲高回落趋势。USDA5月供需报告利多不及预期，同时新作美豆播种率处于历史同期高位，外盘在触及1667美分/蒲后开始回调，连粕随外盘从3800回调近300点。截至5月28日收盘，M2109报收3532元/吨，月收涨-1.20%。
二、基本面分析
(一)国内供需
国内供给方面，海关总署数据，今年1-4月我国累计进口大豆到港2862.7万吨，同比增加16.8%。今年巴西大豆丰产，产量在1.36亿吨左右，4月巴西大豆出口量1738万吨，创单月历史新高，5月出口量有望维持在1500万吨以上。根据船期，预计国内5-7月进口大豆月均到港均在1000万吨左右，目前现货供给压力较大，油厂开机率处于高位，国内进口大豆及油厂豆粕处于季节性累库阶段。
国内需求方面，农业农村部数据显示，4月能繁母猪存栏量环比增长1.1%，连续19个月增长，同比增长23.0%，相当于2017年年末的97.6%。生猪存栏量方面，目前已经基本接近正常年份水平。不过去年部分地区疫情反弹，导致小体重猪和母猪提前出栏，涌益咨询数据，今年1、2月份能繁母猪存栏环比下降，3月开始母猪存栏转为环比增长。预计豆粕整体需求短期变化有限，还需密切关注雨季过后疫情对南方养殖区的影响。
(二)美国产区天气
USDA作物生长周报显示，截至5月23日当周，美国大豆种植率75%，预期80%，去年同期63%，五年均值54%。出苗率41%，去年同期3%，五年均值25%。受有利天气和种植利润刺激，今年新作美豆种植进度远高于去年同期和五年均值，仅次于2012年同期，预计最终种植面积大概率较3月种植意向的8760万英亩有所增加，需重点关注6月底的种植面积报告。
今年新作美豆供需偏紧，天气敏感度增加。目前种植进入尾声，6月市场关注重点为美豆产区的干旱情况。今年美国整体干旱程度较为严重，目前存在干旱的美豆产区包括北达科他州、南达科他州、爱荷华州和明尼苏达州，特别是北达科他州存在严重干旱情况，虽不影响种植，但若持续至生长期，料影响单产，不排除后期天气炒作可能，重点关注。
三、后市展望
受有利天气和种植利润推动，今年新作美国大豆种植进度明显偏快。短期暂无新利多因素提振，CBOT大豆回调至1500一线震荡。不过考虑今年新作美豆供需仍偏紧，库存消费比已降至历史低位，天气敏感度增加，同时部分产区干旱程度较往年同期严重，虽不影响种植，但若持续至生长期，料影响单产，短期外盘盘面仍存较强支撑。国内方面，由于近期到港增加，油厂开机率上升，现货压力较大，连粕随外盘偏弱调整，预计3400-3500区间支撑较强，重点关注6月底种植面积报告对盘面指引。
