6月下旬，随着ICE菜籽期货和CBOT大豆期货再次联袂大幅上涨，国内菜粕期货今年第三次向历史高点3200点上方发起冲击，但是最后还是未能突破。短期内国内蛋白粕整体供应充足，限制菜粕上涨动能，而上游油料作物已经计入天气升水，在天气问题未能进一步发酵的情况下，菜粕跟随外盘大幅回落。
国内蛋白类饲料原料供应充足
今年1—6月，国内菜籽进口量仅为124.8万吨，同比减少20.4万吨，国内菜籽库存今年以来一直处于低位。根据我的农产品网的数据显示，截至7月23日，国内菜籽库存20.5万吨，远低于2019年和2020年同期的32.52万吨和46.8万吨。1—6月，菜粕的直接进口量为93万吨，去年同期进口量96万吨，截至7月23日，颗粒菜粕的库存为13.4万吨，基本和去年同期持平。总的来看，今年以来菜粕的供应是略微偏紧的，由于榨利非常差，目前来看，下半年菜籽的进口量仍会同比减少。但是，其他蛋白类饲料原料供应非常充足。截至7月23日，国内油厂大豆库存703.97万吨，比去年同期多176.64万吨，比过去3年同期均值高146.12;豆粕库存126.18万吨，比去年同期多37.22万吨，比过去3年均值高22.4万吨。另外，今年1—6月葵花粕和鱼粉进口量都是创纪录的，截至7月23日，葵花粕的库存为33.4万吨，鱼粉库存也在25万吨以上，均为历史同期最高。短期内，国内蛋白类饲料原料的总供应量非常充足。
短期因素影响需求
今年上半年，国内水产品的价格普遍上涨，根据国家发改委的数据，36个城市草鱼平均零售价格比年初上涨45%，同比增42.6%;鲇鱼平均零售价格比年初上涨23%，同比增23.4%。这在一定程度上推升了下半年菜粕需求上升的预期，但是，近期广东和南京先后出现阶段性的新冠疫情防控趋严，这两个地区的水产消费下降;四川、河南和江浙沪地区出现洪涝灾害、短期强降雨和台风天气，一方面影响到水产品的出货，另一方面还使得部分地区的鱼塘受灾。短期内菜粕的需求受到了实质影响，同时，类似情况可能继续发生也令市场对于菜粕未来几个月需求看好的预期有所降温。
成本支撑仍然较强
今年加拿大菜籽减产基本定局，市场关心的是产量的降幅是100万吨还是300万吨，在通胀情绪依然高涨的背景下，由于加拿大菜籽出口占到国际菜籽贸易量超过70%，所以预计下半年国际菜籽价格很难大幅下跌，换言之，下半年进口菜籽成本将依然高企。
目前国内进口菜籽压榨亏损900元/吨，而菜油价格已经表现出上涨乏力的态势。所以，从成本角度来说，下半年菜粕价格的支撑会比较强。另外，从盘面来看，豆菜粕01合约的价差目前超过700元/吨，处于历史同期最高水平，从性价比来说，也是对菜粕有利。
综上所述，现阶段国内蛋白粕供应充足，而短期因素影响菜粕需求，加上上游油料作物的天气炒作未能持续，令菜粕近期出现了较大幅度的回落。但是，下半年菜粕的成本支撑仍然较强，供应预计维持偏紧状态，在禽畜养殖利润均不是非常理想的情况下，性价比更好的菜粕预计会更受欢迎。菜粕预计将维持今年以来的宽幅振荡走势，操作上建议关注在振荡区间下沿附近的买入机会。
