近期国际油价大幅回落，LPG期货价格跟跌幅度有限，并且快速反弹，昨日涨幅超4%，LPG期价也创出新高，领涨多个原油系品种。
本周初LPG并未和其他能化品一样回调，反而突破新高。对于LPG“逆流而上”所呈现出的强势局面，市场人士认为，与液化气淡季不淡有关，受益于今年中国化工需求的强势增长，整体表现在市场预期之中。
多因素共振，LPG保持强势
“自今年二季度以来，淡季行情初步探底后，海外持续攀升的价格导致市场预期向上，厂库作为进口商也对仓单成本预期较高， LPG形成了持续偏强的结构。”国投安信期货分析师李祖智表示，随着淡季进入后半段，市场潜在风险不断削弱，相对最为弱势的国产气也在海外品种冲高后不断上调，市场旺季预期也因而开始放大，期现升水开始提升，行情从高位振荡变为再度上行。
LPG期货本轮强势行情背后的驱动大概有以下几点：一是进口成本端的支撑，原油和CP双重强势对LPG盘面造成了有效支撑。二是去年受疫情的影响，C4方面需求并不理想。但在今年春节过后，C4需求明显扩张，C3方面也是有多套PDH装置陆续投产，化工方面需求的改善对冲了部分LPG的季节性利空。三是天然气价格对于LPG的影响，今年天然气价格屡创新高，在这样的情况下，部分使用天然气的厂家将会使用LPG替代，也会带动LPG价格走强。
在国泰君安期货分析师王笑看来，进口成本是今年LPG强势行情的主要推动力。当前LPG虽处于消费淡季，但前期公布的8月CP价格创下了自2014年原油大跌以来的新高，进口成本已逼近5000元/吨大关。“今年在疫情逐渐受控、全球经济复苏的背景下，上半年国际油价的走势十分强势，这对LPG市场造成了强有力的支撑。”
“从海外LPG自身基本面来看，近期供应偏紧的利好一直在持续发酵中。”据王笑介绍，中东地区在OPEC+严格执行减产的情况下，PG产量也受到了严重影响。此外，美国方面更是传出因建库缓慢、回购货物已被冬储等供应缩紧的消息。“这种情况下，今年海外LPG的涨势强于国内，进口商在高成本的情况下利润较为微薄，港口价格也在积极推涨。”
据隆众资讯燃气事业部总经理艾博介绍，今年中国有多套轻烃利用项目相继投产，预计将增加液化气及丙烷需求超过300万吨以上，但因原油减产，国际市场LPG供应并没有完全恢复，美国丙烷/丙烯库存依旧处于五年来的较低水平，累库情况不及往年，国际市场供应紧平衡的状态也给外盘现货市场提供了上涨动力。
对此，李祖智也认为，持续紧张的海外市场塑造了LPG强势的基本格局。“海外市场，尤其是丙烷出口较多的美国市场影响放大。由于今年美国夏季高温，其国内消费旺盛出口量有限，同时天然气增产不足，导致伴生丙烷今年产量维持在与同期近似的水平，难以满足今年新增化工需求。进入二季度累库季节后，其丙烷库存持续保持在20%以上的同比降幅。”
“目前来看，国际市场LPG走势略强于国际原油，抗跌能力更强，一方面是对远东市场的看好预期，中国、韩国以及东南亚都有轻烃项目投产，市场需求增加预期较强，对原油看涨情绪仍未消散;另一方面，据隆众资讯了解，国际大贸有意支撑市场底部，外盘纸货下跌后买盘强劲。”艾博称。
需求提升是后市行情主要推动力
“从行情节奏上来看，内盘本轮上行以跟随海外市场为主，对美国现货期现升水维持在一个较为稳定的水平，而国内现货受制于炼厂的生产节奏和燃气需求影响，其涨势则更为迟缓一些。”李祖智称。
就LPG现货基本面而言，因现在天气依然炎热，终端消耗速度依旧缓慢，需求仍显疲软，加之国内疫情的多点反弹，限制了旅游业以及餐饮业对LPG的需求，国内各地实际需求量仍没有大的改观，依然偏弱。
