近月大豆到港量较大，对应高压榨，库存逐渐累积，生猪补栏积极，但中大猪存栏恢复趋缓，市场对当前饲料需求给予了过多的预期升水。在单产下调以及美豆出口强劲这两个利多因素逐步为市场所消化之时，短期豆粕价格存在滞涨的迹象，但中长期来看豆粕价格将维持振荡上行格局。
情况
1.USDA报告短期利多兑现
根据美国农业部9月报告，美豆新作单产预估下调至51.9蒲式耳/英亩，与市场预期基本持平，报告影响偏多，豆粕价格应声上涨。该数值虽然已经低于8月报告创纪录的53.3蒲式耳/英亩，但如果实现，仍将创下纪录第二高位，历史纪录目前为2016年的52蒲式耳/英亩，2018年的50.6蒲式耳/英亩为历史第三高位。
2.美豆出口加速
目前巴西大豆2020年10月船期CNF中国报价为430美元，而美西10月船期大豆CNF中国报价为413美元，即便考虑到巴西大豆对美西大豆有25美分的质量升水，当前巴西陈作大豆价格依然高昂，促使各国压榨商将采购方向由巴西大豆转向美豆。根据出口销售报告，2019/2020年度，美国对华大豆销售总量(已经装船和尚未装船的销售量)为1700万吨，同比增加20.1%。由于中国积极采购美豆，美豆出口强劲，从而亦给美豆带来强力驱动，支撑美豆价格上涨。
3.国内大豆到港压力较大
9月进口的巴西大豆到港成本均值3366元/吨，比8月份上涨121元/吨，涨幅3.7%。9月进口的美国大豆到港成本均值3214元/吨，比8月份上涨83元/吨，涨幅2.6%。进口南美大豆平均成本涨幅大于美国大豆。8月大豆进口到港量预计为1035.8万吨，9月初步预计为890万吨，10月初步估计为810万吨，11月初步预估为800万吨，12月初步预估为780万吨。从进口看，未来一段时间，到港大豆规模或逐步减小，但整体数量依旧维持高位。豆粕原料供应宽松，短期豆粕价格难以大幅上涨，但后期进口大豆价格逐步升高，必然带动国内压榨成本的上升。
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