一、新产能加速释放，四季度供给陡增
2020年是国内聚烯烃投产大年，我们在年初统计的全年PE产能增量约570万吨，参考2019年的实际投产率后，预计产能同比增长147.4%。受新冠肺炎疫情的影响，上半年国内仅有浙石化一期和恒力石化(600346,股吧)投产，且均在疫情发生前开车，累计新增PE产能约115万吨。8月以来，聚烯烃市场迎来年内第二轮投产高峰，新产能将加速释放。具体来看，辽宁宝来石化45万吨LL和35万吨HD装置于8月开车，当前基本正常运行;中化泉州二期40万吨HD装置于9月中旬开车;万华化45万吨LL装置将于9月下旬试车，原计划9月产出合格品的中科炼化35万吨HD装置或推迟至10月开车;三季度中交的大庆联谊40万吨全密度装置或推迟至10月开车。考虑到新装置开车后有个调试过程，预计PE产能增长的高峰将出现在四季度末至明年一季度初，全年新增产能将达到420万吨左右，市场供给压力料将陡增。
二、外盘表现偏强，进口或受制约
受伊朗船货到港不畅和北美货源减少等因素的影响，近期PE外盘走势较为坚挺，截至9月中旬，进口LL报价升至940美元/吨CFR中国，较8月底上涨100美元/吨左右，前期市场供需缺口较大的高压料报价涨幅则更为明显。受此影响，近期PE进口利润大幅回落，进口商套利意愿有所下滑。因此，未来1-2个月PE进口量增长或受到一定的制约，在一定程度上将缓解国内供给增长的压力。
三、库存低位徘徊，短期累库有限
从卓创统计的数据来看，截至9月19日，国内石化PE库存为32.1万吨，整体仍处于春节以来的低位，同比增长4万吨左右。此外，从PE港口库存趋势来看，二季度以来亦始终徘徊于近几年来的低位。短期来看，前期检修的装置多数已于9月前恢复开车，而需求正处于旺季上行期，短期市场供需矛盾并不明显，上游累库压力有限，大幅降价的意愿不足。
