A供应能力持续增强
为化解煤炭行业产能过剩所实施的供给侧改革，到2019年已经历时四个年头。我国累计退出煤炭落后产能8.1亿吨，提前两年完成“十三五”去产能目标任务。煤炭开采和洗选行业产能利用率已经从2016年的59.5%上升到2018年的70.6%。2019—2020年，煤炭行业仍有1.8亿吨左右的去产能空间，调控目标也已经由总量去产能变为结构性去产能。煤炭行业利润逐渐改善，煤炭开采及洗选业固定资产投资增速缓慢回升。2016年行业投资增速为-24.21%，2017年为-12.82%，2018年为5.9%，2019年1—11月行业累计投资增速水平为27.3%，至此，煤炭行业投资增速再度转为两位数增长。随着改革继续深化，新增产能陆续投产，有效供给增加，煤炭产量再创新高，供应趋于宽松，供应保障能力持续增强。2019年1—11月我国原煤产量为340721万吨，同比增长4.5%。全年产量增速两头低中间高，从2019年5月起，连续7个月月产量超过3.1亿吨。根据国家能源局数据，截至2018年12月底，我国有安全生产许可证等证照齐全的生产煤矿3373处，产能35.3亿吨/年;已核准(审批)、开工建设煤矿1010处(含生产煤矿同步改建改造项目64处)、产能10.3亿吨/年，其中已建成、进入联合试运转的煤矿203处，产能3.7亿吨/年。其中，西部五省份的生产产能和在建产能约占全国煤炭产能的一半。根据煤炭工业规划设计研究院撰写的《中国煤炭行业“十三五”煤控中期评估及后期展望》，预计到2020年，中国煤炭行业总产能为45亿—47亿吨，产量37亿吨左右，产能利用率超过75%。产能过剩问题基本缓解，行业生产集中度大幅提高。到2020年，全国煤矿数量或将缩减至5000处左右，大型煤矿产量占比将大幅上升至82%。
B进口政策精准灵活
我国煤炭进口主要来源于澳大利亚、印尼、俄罗斯和蒙古。2019年1—11月，全国共进口煤炭29929.6万吨，同比增长10.2%。至此，2019年我国煤炭进口总量已经超过2018年全年总量，其中7、8、9月月进口量持续超过3000万吨。为保护环境、改善国内供应过剩格局，把供给侧改革成果留在国内，我国自2017年开始对于煤炭进口采取诸如严控劣质煤进口、限制部分口岸煤炭进口业务、贸易企业禁止报关、“一船一议”、延长通关时间等调控措施。上述措施实施以来，2017、2018年进口量分别为2.7亿吨、2.81亿吨，进口增速分别为6.1%、3.9%。2019年部分时间、部分口岸也采取了限制煤炭进口、禁止靠泊、通关时间延长等措施，12月进口量即使与2018年的1000万吨持平，全年进口总量也已经超过3.1亿吨，不再刻意强调“平控”目标，而是采取更为灵活的调控节奏，给终端用户保留一个低价煤采购渠道。从调控的初衷看，我国煤价波动区间缩窄，平稳运行，中长期合同价格始终稳定在绿色区间(500—570元/吨)，市场煤价格也逐渐回落，2019年四季度进入绿色区间，调控初衷已经实现，实施过于严苛的进口控制措施的前提已经不存在。
C需求增速依然平稳
我国煤炭消费主要用于电力、钢铁、建材、化工四大行业及民用领域。其中，燃煤发电占比最高，为54%左右。
2019年火电增速大幅回落，2020年有望小幅回升。根据国家统计局数据，2019年1—11月，全国规模以上工业发电量64796亿千瓦时，同比增长3.4%，增速较1—10月提高0.3个百分点。其中，火电、水电、核电、风电、太阳能(000591,股吧)发电同比分别增长1.6%、5.4%、18.8%、7.4%和13.3%。受宏观环境影响，我国发电量增速从2018年的6.8%回落到2019年前11个月的3.4%。因2019年上半年来水较好，水电挤出效应突出，火电增速回落更为明显，从2018年的6%大幅回落至2019年前11个月的1.6%。
2019年水电前高后低，同比增长5.4%，2020年枯水概率较大。2019年1—11月，全国规模以上电厂水电发电量10826亿千瓦时，同比增长5.4%，增速比2018年提高1.3个百分点，挤占了部分火电份额。预计2020年大概率处于枯水年，水电增速难以维持，回归到常态3%左右增速的概率较大。
钢铁领域增速可能趋缓，建材、化工领域有望延续高增长。2019年1—11月，我国粗钢产量90417万吨，同比上涨7%，2018年同期增速为6.7%;生铁产量73893万吨，同比上涨5.1%，2018年同期增速为2.4%;水泥产量213040万吨，同比上涨6.1%，2018年同期增速为2.3%;平板玻璃产量84843万重箱，同比上涨6.9%，2018年同期增速为1.2%。从主要耗煤行业产量增速来看，2019年钢铁、建材依然保持了较好的增长。2020年钢铁领域增速或放缓，建材板块中水泥价格保持高位，行业景气度较好，高增长有望延续。
新型煤化工行业未来有望成为煤炭消费新亮点。我国煤化工行业包括传统和新型煤化工，传统煤化工包括煤焦化、煤电石、煤制合成氨制尿素等，发展相对平稳。新型煤化工包括煤制甲醇、煤制烯烃、煤制天然气、煤制乙二醇和煤制油等。随着产业升级，新型煤化工未来发展潜力巨大，对于煤炭需求有望进一步增长。新的一年全球经济形势依然不容乐观，贸易摩擦依旧，中国经济增长的外部环境较为复杂，房地产领域依然强调“稳地价、稳房价、稳预期”，未来煤炭需求的增长依然寄希望于火电修复及建材、化工等领域的增长，预计整体需求增速依然平稳。
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