一
行情回顾
9月镍板块进入下行通道，主要是宏观预期有所转差，金属板块普遍承压，不锈钢亦遭到抛售。不过，原料端支撑体现较为明显，镍矿价格持续走高，镍铁亦表现坚挺，原料端短缺的担忧仍存。截止9月30日，沪镍主力合约2012报收于111700元/吨，月跌7.84%;LME三月镍报收14470美元/吨，月跌5.55%;不锈钢主力合约2012报收于14065元/吨，月跌7.98%。
价格影响因素分析
1、宏观面
1·1、国外：海外不确定性持续上升
全球地缘政治风险有所上升，台海局势、中印边境波澜不断，亚美尼亚与阿塞拜疆发生武装冲突，市场避险情绪有所增加。
美国经济数据好坏参半，美联储表态不断但并无明确行动，美国新版财政刺激方案一波三折，大选前新的财政刺激能否落地仍然扑朔迷离。
欧洲疫情日益严峻，经济担忧上升，无协议脱欧风险仍存，欧央行行长多次强调刺激经济的决心，此外，欧盟复苏基金的推进有助于稳定欧洲经济。
总体来看，目前全球地缘局势紧张程度上升，经济恢复情况仍受疫情扰动。美国财政刺激方案波折不断扰动市场，叠加美国大选正在进行，市场不确定性持续上升。
1·2、国内：经济整体持续回暖
国内生产需求继续回升，工业生产加快恢复，就业物价总体稳定，发展动力活力进一步增强，经济运行持续稳定恢复。随着经济的恢复，房地产市场也出现了回暖态势。
中国8月规模以上工业增加值同比增5.6%，预期5.3%，前值4.8%。1-8月，规模以上工业增加值同比增长0.4%。1-8月固定资产投资(不含农户)同比降0.3%。中国8月社会消费品零售总额33571亿元，同比增0.5%，为今年以来首次正增长。8月份，我国全社会货运量同比增长4.8%，增速较上月加快1.9个百分点，连续4个月正增长。中国1-8月房地产开发投资88454亿元，同比增长4.6%;房地产开发企业到位资金117092亿元，同比增长3.0%。1-8月商品房销售面积98486万平方米，同比下降3.3%;其中，住宅销售额增长4.1%，办公楼销售额下降18.0%，商业营业用房销售额下降19.9%。
中国8月出口(以人民币计)同比增11.6%，预期增12.4%，前值增10.4%;进口同比降0.5%，预期增6.1%，前值增1.6%。
中国9月官方制造业PMI为51.5，连续7个月处于扩张区间，较8月回升0.5个百分点，回升幅度为4月以来最高值，预期为51.2。中国9月财新制造业PMI为53，前值53.1，为2011年2月以来次高，显示制造业仍在稳步扩张。中国9月财新服务业PMI为54.8，连续五个月处于扩张区间，预期54.3，前值54。疫情后制造业和服务业就业首次同步改善，但力度不强，就业形势依然不容过分乐观。
2、基本面
2·1、镍供应从过剩情况或将好转
世界金属统计局(WBMS)最近公布的月报显示，2020年1-7月全球镍市供应过剩，产量比表观需求高出3.3万吨。2020年1-7月，全球精炼镍产量总计为129.06万吨，需求量为125.74万吨。 2020年1-7月，全球矿山镍产量为124.23万吨，较2019年同期水平低17.7万吨。1-7月全球表观需求量较去年同期减少10.9万吨。
今年前七个月镍市供应格局尚未改变，不过近期由于疫情原因，供应的担忧上升，供应过剩的情况或将好转。
2·2、镍矿价格保持强势，供应担忧仍未消除
9月以来，镍矿价格保持强势状态，价格不断上调。主因菲律宾疫情形势仍然严峻，管控措施持续执行，国内镍矿进口受到影响，此外，菲律宾雨季来临，后续镍矿供应将大幅减少，使得镍矿供应短缺的担忧上升。从往年来看，国内镍矿库存在下半年会有较明显的上升，但今年镍矿库存持续处于低位，据Wind数据，截止10月9日，国内10港口镍矿库存仅811.49万吨，而去年同期为1232万吨。
2·3、镍铁价格坚挺，矿端是主要支撑
9月以来镍铁价格保持坚挺，高镍铁整体在1160元/镍的水平，已与电解镍价格出现倒挂。在镍铁价格坚挺的情况下，下游不锈钢反而大幅降价，使得钢厂的采购热情也受到打压。
镍铁进口保持增长的态势。据海关数据统计，2020年8月中国镍铁进口量为29.19万吨，环比增加2.49万吨，增幅9.33%;同比增加14.71万吨，增幅101.59%。其中，自印尼进口镍铁量为23.83万吨，环比增加3.65万吨，增幅18.07%，同比增加13.91万吨，增幅140.22%。
而国内镍铁产量延续缩减态势。据SMM数据，8月全国镍生铁产量环比增加3.42%至4.47万镍吨，同比减少15.88%。分品位看，高镍铁8月产量为3.74万镍吨，环比增3.67%;低镍铁8月份产量为0.74万镍吨，环比增2.18%。
