巴西南部和阿根廷大部因天气干旱，产量面临下调，加上本年度美豆大幅减产，全球大豆进入去库存阶段。国内进口大豆到港节奏偏慢，库存较低，油厂开机率持续偏低，豆粕库存连续下行，已经处于近年来最低水平，豆粕供应持续偏紧。预计4月中旬之前国内豆粕供应偏紧的状况将持续，豆粕价格有望延续偏强格局。
全球进入去库存阶段
在过去的一个月里，巴西南部和阿根廷中部、北部降雨偏少，干旱影响到南美大豆的产量。有咨询机构自1月份以来已经连续三次下调巴西南里奥格兰德州的大豆产量，而且预计后期产量可能进一步下调。阿根廷大豆仍处于生长阶段，目前优良率仅35%，与之前一周相比下调了15个百分点，落后去年同期18个百分点。
3月份USDA对巴西大豆产量的预估为1.26亿吨，阿根廷大豆产量预估为5400万吨，与上月相比均上调了100万吨，USDA报告尚未反映巴西南部和阿根廷干旱造成的产量下降，后期南美大豆产量可能面临下调。加上美国大豆产量本年度大幅下降，仅有9684万吨，减产2367万吨。全球大豆库存将从1.09亿吨下降至9600万吨左右，全球大豆进入去库存阶段。
根据美国农业部2月论坛预估，新年度美豆产量将有所恢复，但库存水平仍可能下降，预计从4.25亿蒲式耳下降至3.2亿蒲式耳，美豆库存压力已经大大缓解。在全球大豆去库存阶段，美豆价格重心有望上移，预计将给豆粕价格带来较大支撑。
国内豆粕供应偏紧
截至3月20日，国内沿海油厂大豆库存240万吨，同比下降35%，豆粕库存32.6万吨，同比下降47.7%，大豆和豆粕库存均处于近年来最低水平。3月份国内油厂因缺豆降低开机率，周度压榨量基本维持在160万吨以下，预计3月份大豆压榨总量在660万吨，远低于去年同期的702万吨。未来两周，会有更多油厂缺豆，压榨量将继续保持较低水平，豆粕供应也将持续偏紧。
根据最新调查，4月份国内各港口大豆到港预计688万吨，5月份到港890万吨，6月、7月预计均在900万吨。4月份大豆的到港量尚不构成压力，5月份之后到港量将大量增加，短期油厂缺豆的局面暂难缓解，预计到4月下旬之前国内油厂开机率依然较低，豆粕供应偏紧的局面难以有效缓解。
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