上周一，豆粕2005合约一度上冲至3030元/吨，创出近11个月新高，但随后持续回落，单周跌幅近6%，市场对豆粕供应预期的转变是造成豆粕行情反转的主要原因。之前市场担忧新冠肺炎疫情将造成南美装运出现问题，从而推动豆粕价格上涨，但现在市场担忧未来几个月大豆到港量过大，造成豆粕供应过剩。
巴西大豆出口暂未受影响
4月1日，巴西贸易部公布的数据显示，3月巴西出口大豆1164万吨，去年同期为846万吨。4月2日，巴西谷物出口商协会公布的数据显示，3月巴西对中国出口大豆990万吨。这表明巴西大豆出口暂时没有受到疫情影响，相反，由于雷亚尔大幅贬值，推动了巴西大豆出口增加。
预计二季度豆粕供应过剩
根据天下粮仓的统计，4月进口大豆到港量预估在682万吨，5月为960万吨，6月为950万吨，即整个二季度预计共有2592万吨大豆到港，比去年同期多440万吨，比历史同期最高的2018年也要多63万吨。截至3月底，国内沿海大豆库存为250.3万吨，豆粕库存为27.3万吨，大豆+豆粕折成豆粕后合计约225万吨;去年同期大豆库存为354.7万吨，豆粕库存为64.2万吨，大豆+豆粕折成豆粕后合计约344.4万吨。如果二季度多进口440万吨大豆，折算后的豆粕供应将比去年同期多228万吨。一季度豆粕提货量同比增幅为3.5%，假设二季度豆粕消费比去年同期增长5%，到6月末，豆粕供应同比将增加140万吨左右。
压榨利润高制约豆粕价格
按照巴西大豆运输到国内港口40天左右来计算，结合国内目前的库存情况，大豆集中到港压力将主要在5月体现。当前5月的豆粕报价比4月低80元/吨以上，2005合约比5月现货报价低100—150元/吨，市场对于大豆集中到港的预期已经有所反应。但是，豆粕价格想要止跌企稳，还需压榨利润回归到正常水平。按照4月7日的盘面价格计算，巴西大豆的压榨毛利润仍然在26.5美元/吨左右，过去3年的平均水平在17美元/吨左右，这将推动油厂维持高开机率，从而加大豆粕的供应和库存压力，压制豆粕价格。
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