原料价格上涨，成本支撑增强
从原料端来看，纯苯价格占苯乙烯成本的60%左右，纯苯与苯乙烯价格高度相关，走势相似。对比近两个月的原料价格，可以看出，纯苯均价由2月份的约5560元/吨迅速下滑到3月份的4124元/吨，同比下滑25%以上。与此同时，苯乙烯价格也由2月份的6685元/吨的均价下滑到3月份的5486元/吨，下滑幅度高达18%。然而，进入4月份之后风云突变，纯苯价格开始触底反弹，4月9日华东纯苯价格上涨接近500元/吨，对于苯乙烯价格支撑增强。
另外，需要关注全球疫情扩散对于原料价格的影响。作为全球第二大纯苯出口国，印度年出口量在150万吨左右，其中出口到中国大约30万吨，占国内进口货源的9%，对于国内以及全球供应的影响举足轻重。3月24日，印度宣布，为应对新冠肺炎疫情，将于2020年3月25日开始在全国实施“封城”模式，持续21天。根据印度官方文件，除部分生活必需品生产部门及突发事件处置部门，全国商业服务、工业生产及公共交通运输将暂停。受此影响，印度部分化工生产装置已经宣布关停，考虑到印度疫情仍处于早期阶段，并且面临着巨大的人口压力，疫情的进一步恶化或许会波及更多装置，同时助推原料价格进一步上涨。
从估值来看，主流企业固定加工费在1000—1200元/吨，按照(0.79*纯苯+0.29*东北亚乙烯*1.13*1.01*汇率)+1200来计算，今年一季度，苯乙烯利润持续下滑，最高亏损超过1000元/吨，上游企业纷纷降负，3月份开工率一度下降到62.8%，相比去年同期85%的均值降幅明显。虽然近期利润有所修复，但是估值仍处于偏低水平，未来有进一步提升空间。
库存开始回落，去库预期兑现
由于苯乙烯进口货源主要集中在江浙地区，华东主港库存对行情影响较大。春节期间，华东主港库存大幅累积，从年前的13.9万吨累积到3月下旬的25.8万吨。一方面是由于一季度进口相对平稳，港口压力增加;另一方面，疫情扩散对于下游需求的影响要远大于下游，使得去库进度有所推迟。
从往年进口数据来看，受外盘装置检修影响，二季度进口量一般处于年内较低水平，比如去年二季度进口量在50万吨附近，环比减少30万吨，进口的减少将有效缓解港口库存压力。另外，虽然今年的投产压力史无前例，但是具体到月份来看的话，投产高峰集中在一季度和四季度，在浙江石化与恒力石化(600346,股吧)将近190万吨装置在一季度投产之后，二季度暂无新增装置投产，供应压力有所放缓，这对于港口的去库也有积极的助推作用。从近期公布的数据来看，华东主港库存确实出现了下滑的迹象，4月8日的库存数据环比下滑1.5万吨，随着下游需求的逐步恢复，去库节奏有望延续。
远大国际期货官网：远大期货
