综述：在大通胀背景下寻找做多机会。当前玉米豆粕比值处于历史高位，对比玉米价格豆粕明显低估，在大周期看涨的大背景下，且在豆粕本身基本面猪产能大量恢复的背景下，我们认为不是玉米价格高估，而是豆粕价格明显低估，有很大上涨空间。抉择大量做多豆粕1月。
一、玉米豆粕比价研究
1、当前玉米和豆粕现货比值处于高位，豆粕现货价格处于低位，从历史上几次类似情况的豆粕涨幅来看，11年到12年豆粕从2800涨到4500，涨幅60%;16年从2300涨到3600，涨幅50%。如果参照50%的涨幅，豆粕前期低点2600，上方目标3900。
2、从现货比价走势上看，玉米和豆粕大的波动范围在0.5-1之间，均值0.75。当前广东玉米现货2400，折算豆粕波动范围2400-4800，均值3200。从现货角度来讲，3200以下的豆粕都是低估的。
3、从盘面上看，12年上涨时间从11年11月到12年9月，当中没有换月的是1209合约，从2650涨到了4300，涨幅60%。16年上涨时间从3月涨到7月，仍然以没有换月的1609为例，从2300涨到3500，涨幅50%。这个涨幅和现货涨幅基本一致。以50%涨幅计算，豆粕5月前期低点2700，上方目标4000一线。盘面数据上还有一次是07-08年的上涨，虽然当时的比价比现在低，但豆粕涨幅很大，从2350涨到了4000，涨幅70%。如果以70%涨幅计算，豆粕5月上方目标位4400。
4、盘面比价波动范围0.5-0.9，均值0.7。当前玉米5月盘面2440，对应豆粕5月波动价格2710-4880，均值3480。
