自10月下旬开始，乙二醇再度进入到下跌模式，虽然期间偶有反弹，但整体来看表现仍然偏弱;截至11月16日，乙二醇主力合约EG2101收于3682元/吨。对于后市，我们认为，受新产能投产以及需求端逐渐进入淡季影响，乙二醇整体走势仍然偏弱，不过在成本支撑下乙二醇期价下跌幅度亦将受限。
产能扩张尚未结束，乙二醇供给压力仍然较大
2020年国内多个化工品种都迎来产能集中投放阶段，乙二醇便是其中“一员”。年初时，恒力石化(600346,股吧)、浙石化以及内蒙古荣信化工3套装置、尤其是恒力石化和浙石化的大型油制装置投产令国内乙二醇有效产能大幅提升;三季度末，山西沃能、中化泉州以及中科炼化等多套装置试车投产则令国内乙二醇产能进一步提升。进入11月，国内乙二醇产能投放仍在继续。11月初，河南永城20万吨/年装置以及新疆天业(600075,股吧)4期60万吨/年装置顺利出料，装置负荷正在稳步提升;后期湖北三宁、延长石油、建元煤焦化以及陕西渭化等4套装置共计124万吨/年产能计划于12月前后释放产量，若装置投放计划进展顺利，则2020年末国内乙二醇年产能将突破1700万吨至1722.1万吨，较2019年末大幅增加619万吨，增幅达56.11%。
受加工利润影响，2020年国内乙二醇装置开工大部分时间都低于往年水平，年中时综合日度开工率一度降至50%，但产能基数的大幅扩张，使得2020年国内乙二醇供给仍然出现较大幅度提升。2020年10月，国内乙二醇产量为73.8万吨，较2019年同期增加15.84万吨;2020年前10月国内乙二醇累计产量为713.77万吨，较2019年同期大幅增加103.31万吨，增幅达16.92%。根据最新产能及开工数据，11月17日，国内乙二醇日产量约为2.63万吨，较2019年同期增加0.64万吨;随着后期新产能的陆续投放，国内乙二醇产量预计将有进一步提升，乙二醇供给压力仍然较大。
下游市场渐入淡季，乙二醇需求存在转弱预期
随着“双十一”消费节的结束，终端织造市场开始逐步进入淡季，而海外圣诞订单不复往年“火爆”景象，则进一步削弱了终端市场表现。10月末，江浙地区织机开工开始出现下降，截至11月16日，国内江浙织机日度开工负荷为91.03%，虽然较2019年同期大幅提升16.03个百分点，但较10月末的高点已下降2.91个百分点。与开工下降相对应的是成品库存开始出现累库迹象，截至11月16日，盛泽地区织造企业坯布库存为40.5天，较2019年同期上升3天，较11月初小幅上升0.5天。
与织造端相比，乙二醇的直接下游聚酯市场转淡的时点更早。自10月下旬开始，在经历了连续数周的高产销后，随着下游企业补库基本结束，虽然聚酯装置开工暂且维持稳定，但市场交投已归于平淡，除企业降价促销产销外，大部分时间聚酯各品种产销均维持在50%左右，与10月中上旬连续“破百”的周均产销相比差距明显。截至11月16日，国内聚酯工厂日度开工负荷为86.29%，较2019年同期下降1.37个百分点。11月12日当周，国内聚酯切片周均产销率为121.84%，较2019年同期上升19.84个百分点;涤纶短纤和长丝周均产销率分别为110.59%、89.18%，较2019年同期分别上升22.59、5.18个百分点。
进口船货环比下降，乙二醇港口库存连续去库
虽然2020年国内乙二醇产能大幅提升令我国乙二醇对外依存度下降，但受全球新冠疫情影响，率先进入“后疫情”时代的中国成为乙二醇国际贸易最佳目的地，这也导致中国乙二醇进口量居高不下。进入9月后，由于美国连续受到多个飓风影响，当地数套乙二醇装置因此被迫停车，在失去了一个主要的进口来源国后我国乙二醇进口船货环比出现下降。根据海关最新统计数据，2020年9月，中国乙二醇进口量为99.44万吨，环比8月减少4.67万吨，较2019年同期大幅增加24.82万吨;2020年前三季度，中国乙二醇累计进口量达862.8万吨，较2019年同期增加120.6万吨。
