观点小结
植物油产地：10月马来棕榈油产量环比减少，出口小幅增长，库存下降，11月，马来棕榈油主产区降水量预计相对历史5年均值偏多，影响中性，11月中上旬马来棕榈油出口较上月同期大幅减少，11月底，马来棕榈油库存或将小幅增长;?
天气方面：①棕榈油产区：11月18日-24日，预计马来和印尼降水正常。②大豆产区：11月18日-24日，预计巴西南部以及阿根廷主产区降水偏少。
植物油需求国家：①印度食用油库存回升放缓，11月中上旬采购马来棕榈油量环比大幅减少;②中国：11月7-13日周，棕榈油消耗放慢，库存小幅增长，而大豆和菜籽压榨开机率上升，豆油、菜籽油需求较好，提货速度较快，三大植物油总库存下降，短期对基差或有支持。③2020/21市场年度生柴油对植物油需求降幅预期在缩小，若第二波新冠疫情再度带跌原油和植物油脂，生物柴油对植物对植物油的需求或将再度下调。
短期主要矛盾：①11-12月到港量增加对内盘略有压力;②国内外豆棕价差严重劈叉需要时间调整。
市场消息
AgRural
11月18日消息，11月初马托格罗索州、帕拉纳州、南里奥格兰德州和圣保罗州部分地区再度出现干燥天气，引起大豆种植户的担忧。由于降雨不足，三个大豆主产区的土壤墒情仍低于平均水平，可能导致巴西全国大豆重播面积超过30万公顷，主要是在马托格罗索州。
据布宜诺斯艾利斯谷物交易所最新报告，过去7天的降雨改善了农业主产区大部分地区的墒情。到11月18日为止，预计2020/21年度的1720万公顷土地中有28.8%已播种，预计大豆产量为4650万吨。
10月份，中国社会消费品零售总额同比增长4.3%，增速比9月份加快1个百分点，市场销售连续三个月同比正增长。扣除价格因素，社零总额增长4.6%，增速比9月份加快2.2个百分点。其中，10月份餐饮收入4372亿元，同比增长0.8%，增速年内首次转正。
AmSpec
Agri称，马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为908,443吨，环比减少16.25%。
ITS数据显示，马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为897986吨，较10月1-20日的1076557吨减少16.6%
短期核心矛盾：
近期到港量上升叠加产地出口下滑
棕榈油进口进入高峰期
调研数据显示，11月进口量预计为70万吨(其中液油55万吨，硬脂15万吨)，12月进口量预计60+万吨(其中液油50+万吨，硬脂10+万吨)。
ITS数据显示，11月1-20日，马来出口至中国的棕榈油数量大幅增长，为22.3万吨，较上月同期增长56%，若购买增速能够维持，预计11月马来出口至中国的棕榈油数量将增加13万吨至37万吨。
11月中上旬，马来出口大幅减少
据ITS数据，2020年11月1-20日，马来西亚出口棕油及其产品较上月减少16.59%，除33度棕榈油外，其他产品出口量均大幅减少。
中国：
11月，正值中国棕榈油进口的高峰期，马来西亚出口至中国的数量较上月增加56.18%，环比增速的大幅提升或受国内植物油低库存驱动。
印度：
进入冬季，印度棕榈油需求进口需求减弱，马来西亚出口至印度及次大陆的棕油及其产品数量较上月同期减少44.23%。
如果出口增速能够维持至月底，预计11月，马来西亚棕榈油及其产品出口量较上月减少28万吨至139万吨。
产地状况
2021年1-3月拉尼娜发生概率95%
2021年1-3月发生拉尼娜的概率95%，并且有65%的概率持续至2021年3-5月。
预计强度接近2017年拉尼娜。
未来两周预计马来、印尼降水情况正常
预计周降水量处历史同期*区间，“-”表示与历史同期的均值水平相当
雨季降水偏多：不利于采果和运输，减产
雨季降水偏少：利于采果和运输，增产
数据来源：NOAA、天风期货研究所
11月马来棕油产区降水预计偏多
备注：地名后括号内的百分比为产量占比;
2020年11月20-30日降水数据为预测值
数据来源：路透、天风期货研究所
11月印尼棕油产区降水有增有减
未来一周巴西、阿根廷部分大豆主产区降水偏少
预计周降水量处历史同期*区间，“-”表示与历史同期的均值水平相当
降水偏多：有利于播种和出苗
降水偏少：不利于播种和出苗
11月马来棕榈油产量预计减少
7-9月，ffb单产同比增速连续3个月高于CPO产量的同比增速，是2017年以来首次，我们认为存在两方面原因：1.
防疫工作导致工厂人手不足，压榨不及时，2. 持续偏多的降水导致棕榈果运输不及时，降低了果实的出油率和油的质量。
11月，马来棕榈油产量的高峰期已过，预计ffb单产将进一步减少。偏多的降水量、以及马来半岛部分地区11月9日至12月6日期间的人员流动限制的防疫措施，或将进一步影响CPO产量。
11月底，马来西亚棕榈油库存预估
综前所述，预计11月底，马来西亚棕榈油库存下降趋势能够企稳。
印度消费
印度食用植物油进口及库存
按照往年的规律植物油7月至9月份处于季节性高位，今年7月份印度处于进口高位回补库存;8月份库存回升至接近往年同期区间之后9月份进口量明显下滑。9月底，库存水平较去年同期低10%左右。在疫情仍在持续的现状下，预计印度植物油进口量维持满足需求的水平。
印度食用植物油消费有望回升
5月以来，进口食用油表观消费持续低于上一年度同期，7、8、9月份表观消费量分别较去年同期下滑29%、25%、21%。导致当前年度植物油总体消费下滑150-200万吨。如果后期疫情缓解，需求将逐渐回升。
中国消费
国内棕榈油的消费结构
国内植物油库存依然偏低
棕油食用库存：
截至11月13日，全国港口食用棕榈油总库存39.11万吨，较前一周增加2.14万吨。
工棕库存：
国内主要港口工棕库存11.14万吨，较前一周增加0.21万吨。
豆油库存：
全国豆油库存过去三个月维持适中水平震荡，截至11月13日，库存117.91万吨，较前一周减少3.93万吨。
菜油库存：
上周，菜籽油厂开机率大幅回落，截至11月13日，沿海地区菜油库存较上周减少3900吨至3.66万吨。
大豆压榨、豆油提货均增长
11月7日-13日(week
46)，大豆开机率继续回升，全国各地油厂大豆压榨量为212万吨。由于前期到港大豆陆续卸船，本周油厂进口大豆总库存672.34万吨，较上周增加2.75万吨，较去年同期增加100.72%。
目前，豆油渠道备货以及饲料用油需求较好，国有企业收储仍在继续，豆油提货量持续偏高，豆油库存由上周的121.84万吨下降至117.91万吨，较上一年同期高3.89%。
