一、4月份行情回顾
1、黄金：延续震荡上行走势，一度刷新近八年高点!
4月份，在海外疫情引发的避险和宽松两条支撑主线之下，黄金整体表现为震荡上行走势，一度创出1787.9美元的八年新高。虽然月中经历了疫情预期变化，以及美国重启经济和负油价事件的干扰，但黄金上行趋势始终没有被破坏。
2、白银：冲高受压后回落，走出完整abc反弹结构
4月份前半月，白银延续反弹走势，月中高点受制60日均线压力，下半月震荡回落，全月表现为冲高回落走势。技术上看，从3月下旬以来，白银走出了一个完整的abc小三浪反弹结构，中期偏弱形态未能得到修复。
二、5月份主要影响因素分析
1、海外新冠肺炎疫情迎来时间窗口期
1)疫情拐点窗口期
海外新冠疫情爆发已整两个月时间，我国疫情从爆发到回落，仅用一个月左右的时间。考虑到海外防控形势的复杂性，时间会适当延长，但5月也将是疫情拐点的窗口期，关键看俄罗期、印度、南美。影响：
A、拐点不出现，避险和宽松仍将是金银两条主要支撑线;如出现拐点，避险情绪将减缓，宽松不会变。
B、疫情对经济冲击在数据上的求证，数据差将刺激避险但又影响实物需求，特别是商品属性重的白银工业消费，黄金则更多的会响应避险需求。
2)封锁措施的解禁期
根据之前各国疫情防控措施的实施期限，以及随后的延长期限来看，大部分国家的封锁措施将在5月到期。目前多国及美国多州已计划放松封锁，这有利于经济从疫情的冲击下止跌回升，从而降低避险情绪。
2、疫情冲击下经济预期不乐观，短期的心理预期才是关键!
受疫情影响，全球经济预期不乐观。
IMF在最新的全球经济展望中大幅下调2020年GDP增速，但预计2021年将出现全面恢复;主要经济体中除中国外的制造业PMI继续下降，英国又现历史极值。
我们认为，当前的经济状况和预期——是特殊时期，特殊举措下的特珠表现，虽然恢复需要时间，但极端情况容易来得快去得快。在4月后期，美国初请失业金人数已脱离历史极值，出现连续下降，这是否预示着最坏的情况已经出现?这种疑问如果在5月能得到经济数据上的呼应，将影响短期市场心理预期，改变避险情绪，从而影响金银价格。因此，5月份主要经济体经济数据的变化方向将是一个重要关注点!
3、全球化的宽松环境，这一主线短期内不会改变。
全球新冠疫情及封锁措施在5月份或有改变，但考虑疫情对经济的冲击需要时间来恢复，5月份全球宽松的政策环境还不会改变。----这仍是金银的主要支撑题材!
目前，大部分经济体央行利率仍维持在零附近，5月份央行会议较少，预计主要经济体利率不会有大的调整。
4、短期内原油维持相对低位的概率较大——影响负面。
美国5月WTI原油期货在4月份一度出现负油价，对市场人气打击较大。在疫情影响下原油需求低迷，库容紧张。预计5月份原油价格仍将维持相对低位。——对金银有负面影响!
5、CPI继续走低——让保值需求缺失，还推升实际利率
在原油下挫，需求不济的情况下，全球主要经济体中，3月居民消费者物价指数(CPI)多数下滑，且中国以外多数国家CPI处在历史低位。这不仅无法触发对金银的保值需求，还变相推升实际利率(实际利率=名义利率-通胀率)，不利于金银价格。
数据来源：倍特期货
6、股指走势也是5月关注点——影响短线市场情绪
全球股指：经过了一个半月的反弹，预计5也将迎来关键时间窗口!——延续反弹OR冲高回落?都将对金银带来短线影响——继续反弹降低避险情绪，反之提供避险支撑(商品属于较重的白银仍要区别对待)。
7、5月其他影响因素——基金持仓
黄金SPDR的ETF持仓
美国SPDR Gold Trust基金公司的ETF持仓在4月份持续增长，目前已达到2013年5月以来的近七年高位，显示了当前市场环境下，基金对于黄金的持仓兴趣较高。5月份ETF持仓如能持稳或继续增长对黄金价格有支撑，反之容易引发黄金价格的回落调整。
COMEX黄金非商业多头持仓，在经历了3月份的快速下滑后，4月份暂时持稳未进一步下滑，非商业空头持仓稳中微增，非商业净多持仓微降。目前虽然处在今年以来的相对低点，但仍是近十年来的相对偏高位置。
白银ETF持仓
iShares Silver Trust白银的ETF持仓量，在4月再上一个台阶后转稳。由于白银ETF持仓量与白银价格相关性本就不高。因此，只要5月份白银ETF持仓不大幅增长，其对白银正向影响可以忽略。
COMEX非商业银
COMEX白银非商业持仓在4月份多头持稳，空头微增，多空持仓均处在多年低位，净持仓表现为净多，只是净多水平相对年初高位，有较大幅度的下降，说明基金持仓兴趣降低。
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