一、主要逻辑
1、产能投放推迟，供应压力有限
根据投产进度来看，在浙江石化一期120万吨装置于1月份正式投产之后，二季度进入投产真空期，9月份之前仅有恒力石化72万吨装置(采用乙苯脱氢工艺)以及辽宁宝来35万吨装置(采用乙苯脱氢工艺)，合计产能107万吨，而中海壳牌二期63万吨装置(采用PO/SM联产工艺)，中化泉州二期45万吨装置(采用PO/SM联产工艺)，华泰盛富40万吨装置(采用乙苯脱氢工艺)等均在年底之前投产，合计产能213万吨，可见二季度新产能投放压力有限，EB01合约面临的新产能投放压力要明显大于EB09合约。
2、进口有待观察，去库节奏延续
从库存角度来看，二季度以来，受疫情全球扩散影响，国内下游化工企业复工缓慢，需求堪忧，叠加国外进口货源的不断冲击，港口库存居高不下，其中华东主要液体化工库存(不含油品)已经上涨到330万吨附近的高位，受此影响，市场不断传出罐容告急，仓储费纷纷上调的消息。
但是相比其他液体化工的困境而言，苯乙烯可谓一枝独秀，从4月下旬开始，EB华东主港库存开始出现拐点，5月份整体延续去库状态，虽然近两周库存去化速度有所放缓，但是仍然维持去库状态，究其原因，与甲醇传统下游萎靡不振的情况相比，苯乙烯下游利润不断刷新历史高位，下游企业有动力也有能力去消化港口库存，从下游接货情况来看，在进口到港不大幅增加的情况下，目前华东主流库区的提货量和到港量能达到动态平衡。此外，从往年的进口来看，二季度进口量算是全年的“洼地”，进口压力相对较小。基于以上原因，我们认为，9月份之前，苯乙烯的华东主港库存有望降到年内低位，10月份之后，库存会逐渐抬升，EB09与EB01合约的面临的去库节奏存在差异。
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