今年疫情冲击令全球经济承受巨大的压力，但是随着疫情得到控制，阶段性的放开经济活动，在赶工需求的刺激下，不锈钢消费出现大幅反弹。虽然短期在赶工背景下需求维持高位，但中期存在边际走弱的预期，并且供应端扰动也逐渐褪去，全球镍铁产量环比改善，预计镍价振荡承压。
菲律宾镍矿恢复
对于国内镍铁企业来说，镍矿进口是其生命线，由于印尼禁矿供应缺失，叠加疫情导致的菲矿供应没有在4月如期恢复，国内港口镍矿持续去库存，最新港口库存不足800万实物吨，已经逼近历史低点。但是当前菲律宾镍矿主产区的生产以及运输在5月上半月恢复，最新船报数据显示，5月25日当周装船33船，已经持平于去年同期。并且中品位的镍矿价格已经反弹至去年高点，而原油价格低于同期，将刺激非主流矿山出货。根据海关数据，除印尼菲律宾之外出口到我国的红土镍矿量，1—4月达到52万实物吨，同比增长27%，且主要以中高品矿为主。
随着菲矿出货速度恢复至去年同期，以及高矿价对非主流矿的刺激(新喀及危地马拉等)，国内镍矿进口将快速恢复，改善国内镍矿偏紧格局，预计港口库存将在6月中下旬迎来拐点。
印尼镍铁增量趋势不改
印尼在2月就开始限制我国人员入境，所以在缺少我国工人以及关键设备的情况下，印尼镍铁项目进度有所延滞，虽然德龙在2月投产不锈钢项目的时候配套点火了镍铁产线，但实际并未出铁，最终在4月底才点火出铁一条产线。而青山韦达贝工业园，年初预期的埃赫曼项目一季度投产，实际延后到4月底5月初陆续投产出铁，5月底第一船镍铁起运回国。
虽然新项目建设进度偏慢，但是边际增量的趋势并没有改变，随着疫情得以控制，人员流动开始放松，规划中的建设项目有望加速。根据中联金统计，5月印尼10家样本企业镍铁产量38.8万吨(实物量)，环比增加10.47%，镍铁折算金属量为4.27万金属吨，环比增加10.32%。
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