一、 棕榈市场5月份走势分析
棕榈油在5月期间价格出现了较大的反弹，这主要是因为市场情绪已经发生了改变。虽然疫情仍在延续，但市场不再悲观，加上棕榈油价格此前接近历史的底部，在原油价格不断反弹的情况下，市场看多未来棕榈油消费的恢复。
这主要集中体现在两个方面：一是印度在5月中下旬恢复了对马来精炼棕榈油的进口，由于疫情在印度的蔓延，印度对国内的封锁将持续至6月30日，长期的封禁使得印度国内植物油进口量陷入了冰点，印度国内植物油库存出现了大幅的下滑。为了满足7月之后消费需求的恢复，印度贸易商有较大概率在6月大量进口棕榈油进行提前的储备。二是随着原油价格的上行，棕榈制生物柴油产业有望得到复苏，马来已经宣布将于9月恢复国内B20生柴掺混计划，而印尼则声明注资1.86亿美元，并将棕榈油出口关税上调至55美元/吨，以支持B30生物柴油项目。两国的态度表明棕榈制生物柴油的政策将不可逆转，暂时的停滞并不会导致大方向的转变，生物柴油掺混计划仍将带动棕榈油的消费增长。
从基本面来看，棕榈油价格中长期仍然看涨，短期内马来棕榈油将面临增库存带来的压力，这主要是因为食用消费需求的恢复不及产量的提升，但是原油价格的上行仍会影响棕榈油市场的看多氛围，棕榈油价格仍会得到一定的拉升。由于棕榈油远期价格的上涨趋势较为明确，那么目前任何的大幅回调都将是较好的入场机会。
二、 棕榈油生产供应及进出口情况
5月整体油料作物的供给并没有发生较大改变，豆类市场仍以巴西大豆供应为主，美豆仍处于种植初期，短期内对全球市场的影响较低。国内进口菜籽菜油量较以往有所增加，但仍处于较低水平。豆菜类的供需因素相对变动较少，未来关注的焦点仍在美豆种植天气之上。
5月马来棕榈油产量略有下滑，但仍是历史同期较高水平。虽然出口量环比上升，但绝对数量仍然偏低，预期马来棕榈油5月库存仍将上升，预期这一状况在6月能有较大改善。整体来看，影响全球油脂价格的关键仍在全球经济复工的进度之上，全球复工的推进将直接带动食用油的消费，同时拉开原油价格，进而影响远期生物柴油消费的预期。
虽然全球复工能有效拉动植物油食用消费的上升，但是全球疫情的完全控制仍需要较长的时间，这意味着本年度食用需求仍难以达到疫情之前的水平。油脂价格上涨的高度将依赖于供给端的变化，那么本年度美豆的产量将至关重要，7-8月份美豆种植区的降雨将成为我们密切关注的重要目标。棕榈油方面预期全年产量仍会增加，但是马来和印尼的生物柴油混掺政策可以带动更多的工业消费需求增长，因此其价格的上涨动能会明显优于豆油和菜油。
6月10日马来西亚将发布6月MPOB报告，本次报告预期利空棕榈油。目前市场预测，马来棕榈油5月产量可能下滑1%左右，出口增加8%左右，而库存将大幅增加8%以上，马来5月棕榈油库存将突破220万吨。印度虽然在5月下旬放开了对马来精炼棕榈油的进口，但是该国封锁要持续至6月30日。因此我们预期印度会从6月中下旬开始加大对棕榈油的进口量，以提前应对7月需求的恢复。
据马来西亚棕榈油协会(MPOA)发布的数据显示，2020年5月，马来西亚毛棕榈油产量环比下降1.01%，预计产量164万吨，其中马来半岛降6.47%，沙巴增15.08%，沙捞越降3.39%，马来东部增9.78%。虽然棕榈油产量有所下行，但相对于往年而言仍处于较高水平。进入6月后马来棕榈油出口量有望得到较大的提升，一方面马来西亚总理Muhyiddin Yassin表示7-12月免征毛棕榈油出口关税;另一方面印度自5月中下旬开始恢复对马来精炼棕榈油的进口，马来棕榈油出口量的上升有望带动近月价格的反弹。
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