Point1：菲矿恢复，国内港口镍矿库存将迎拐点
●由于印尼禁矿以及疫情对菲律宾生产运输的限制，国内港口镍矿持续去库。5月底库存783万实物吨，逼近历史低点。
●在矿端偏紧的情况下，随着菲律宾镍矿在5月份开始恢复出矿，铁厂补库支撑CIF报价持续上扬，低品矿报价上扬至23.5美元/湿吨到岸，中品矿报价上扬至43.5美元/湿吨到岸，逼近去年高点。
Point2：削弱国内铁厂减产预期
●5月1日起放开北苏里高等矿区的生产运输限制，5月16日进一步放开剩余矿区的生产经营活动，装船数量回升，5月25日当周装船33船，持平去年同期。
●并且最新矿价逼近去年高点，而原油价格低于去年同期，刺激非主流矿山的出货，根据海关数据，印菲之外1-4月份贡献52万实物吨，同比增27%。
●菲律宾出货恢复正常+非主流增加，改善国内镍矿偏紧格局，预计港口库存将在6月中下旬迎来拐点，国内铁厂的减产预期也有所削弱。
Point3：印尼镍铁增量趋势不改
●印尼部分镍铁项目受到疫情的影响，建设进度有所滞后，投产多集中于下半年。
●但是印尼增量趋势不改，根据Mysteel数据，2020年5月印尼镍铁产量4.2万金属吨，环比增加8.7%，同比增加58.7%。6月预计集中投产近10条产线。
●对国内形成有效补充，根据海关数据，2020年4月进口印尼镍铁18.8万实物吨，同比大增97%，1-4月累计进口87万实物吨，同比大增149%。
印尼镍铁项目投产情况
青山莫罗瓦利总规划调整为36条，已有34条投产出铁，剩余2条预计近期投产
青山韦达贝合计规划24条，4月底5月初已经投产出铁4条，预计今年能建设完成20条，投产保底12条，今年投产集中在三四季度
德龙一期的15条已经投产14条，第15条本月投产
二期规划35条，4月29日试运行一条，6月投产4条
新华联4台高炉，目前复产3条高炉，第四条由于疫情导致人员未到岗，复产延迟;二期四条RKEF产线待建设
Point4：废不锈钢使用比例提升，降低原生镍需求
●疫情导致国内废不锈钢回收环节受限(老料)，并且下游加工及终端消费企业产能利用率偏低(新料)，废不锈钢供应偏紧，加大了对原生镍的需求。
●而随着复工复产，上述约束条件消失，废料供应增加，经济性相对原生镍好转，钢厂增加了对废料的使用比例。根据中联金统计的数据，2020年5月份国内主要不锈钢厂300系废不锈钢使用比例，加权平均后为16.36%，环比增加1.04个百分点，同比低1.52个百分点。预计6月份300系废钢使用比例将继续小幅增长。
Point5：不锈钢产量环比继续走高
●根据Mysteel数据，5月份国内32家不锈钢厂粗钢产量234.87万吨，环比4月份增加5.37%，同比减少5.04%其中300系117.75万吨，环比增3.09%，同比增2.65%;
●6月国内32家不锈钢厂粗钢产量预计247.4万吨，预计环比增5.33%，同比基本持平;300系124.2万吨，预计环比增5.48%或6.5万吨(折镍5200金属吨)。
●6月份大部分钢厂反馈目前接单尚可，部分品种已接到8月份，广西金海停产半年多于5月底复产，云南天高5月份复产后产量也逐步爬坡。
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