一、行情回顾
5月镍价整体偏强震荡，宏观面持续回暖且基本面有支撑，沪镍指数最高达到106130，5月22日夜盘或是“乌龙指”操作，导致镍价瞬间崩盘，沪镍指数触及低点96120。LME镍价表现相对平稳，在11800-12910之间波动。
二、宏观氛围偏暖
宏观环境来看，各国重启经济，市场情绪持续改善。5月多数重点经济数据止跌企稳，美国5月ISM制造业PMI环比回升1.6个百分点至43.1，欧元区制造业PMI回升至39.4。5月中国制造业PMI为50.6%，环比回落0.2个百分点，疫情过后连续三个月处于荣枯线上方;新订单指数上升0.7个百分点至50.9%，然而原材料库存指数下降0.9个百分点到47.3%，企业信心稍显不足。另一方面，政治冲突升级将阻碍疫情过后经济复苏的节奏，除了美国国内爆发示威抗议活动外，由特朗普政府挑起中美之间摩擦不断，政治经济风险不容忽视。OPEC+减产协议初显效果，且有望将创纪录的减产措施延长一个月，而不是像之前计划的从7月起下调减产幅度，原油供应过剩局面有所改观，油价持续反弹，关注减产协议能否延长。另外，近日美元指数持续走低，对镍价也有一定的支撑。总体宏观环境偏暖。
三、基本面仍有支撑
(一)镍矿短期供应仍偏紧
4月中国镍矿砂及精矿进口量约133.72万吨，环比回落17.1%，仅有去年同期进口量的34%左右;2020年印尼禁矿后，自印尼进口量断崖式下降，4月进口量仅为4.6万吨;自菲律宾进口量环比小幅回落，至108.8万吨，4月受疫情冲击，菲律宾出货量降低。6月4日，印尼矿产主管表示，将维持镍矿出口禁令，即便其放松了对其他一些矿产品的出口限制。5月后菲律宾放松了疫情相关的管控，矿区出货增多，大多中品位镍矿6月船期已售出，多为大厂拿货，短期中品位镍矿供应略紧，而中期镍矿生产及运营将逐渐恢复正常，矿端供应偏紧之势有望改善。
(二)镍铁供应有增量
据我的钢铁网，5月中国镍铁产量金属量为4.6万吨，环比增加11.6%，同比减少8.6%;其中中高镍铁产量3.9万吨，环比增加13.4%，低镍铁产量0.7万吨，环比增加4.8%。5月印尼镍铁产量金属量为4.2万吨，环比增加8.7%，同比增加58.7%。中期来看，印尼镍铁项目稳步推进，将提供较大增量。5月底，印尼Weda Bay园区首船镍铁正式发运，目前一期的4条镍铁线均已相继投产;随着后续其他镍铁线的逐步投运，纬达贝园区每月镍铁的发运量将会大幅度提高。据SMM了解，Weda Bay总规划24台，2020年计划至少投产12台。4月中国镍铁进口量24.07万吨，同比增加56.9%，环比降低26.41%;其中，自印尼进口量为18.8万吨，同比增加97%。虽然印尼禁止了镍矿出口，但镍铁出口量却大幅增长。
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