2021年即将到来，油脂牛市还能走多久?豆粕基差何时现转折?带着这样的疑问我们走访了江苏油粕市场，先后调研了7家油厂、1家油脂贸易企业和2家饲料企业，深入了解了华东地区油脂、豆粕销售进度、开机压榨和库存提货情况，油脂、豆粕贸易流通情况，油脂在饲料中的添加比例、饲料配方，以及市场各方对2021年油粕行情的看法。
华东地区是国内大豆压榨的主流区域，其压榨年产能在2000多万吨，名列全国第一。特别是江苏省，其单周实际压榨量已占全国总量的20%，在国内油粕市场有举足轻重的地位。江苏油厂每年产出的豆粕、豆油往北可发往河南、山东和天津，船运可沿长江发川渝、江西和两湖，辐射范围广泛。华东地区已经逐渐成为全国油粕市场价格的风向标，是观测行情变化的重要窗口。
国内豆油消费大增
2020年国内豆油大放异彩，在上半年消费需求极度悲观、价格跌至近年低位的情况下实现了V形反转，带领油脂整体走出牛市行情。豆油价格高企的主要逻辑在于高消费、低库存以及商业流通量紧张。从全年表观需求来看，2020年国内豆油消费1885万吨，同比增加160万吨，因此豆油在供应大幅增加的情况下库存依然不高，为价格上涨提供了强大驱动。
从油厂反馈来看，豆油消费增加主要体现在以下方面：
第一，饲料用油增加。由于玉米价格高企，饲料企业减少玉米用量，需要油脂补充能量值，尤其是肉禽料中会用高粱、小麦、豌豆、稻谷等去替代玉米。饲料用油一般是三豆和脱胶豆油，企业A反映 4—8月其销往饲料企业的毛豆油为2000—3000吨/月，往年饲料用油需求一年仅2000—3000吨，消费大幅增加。但四季度以来豆油价格快速上涨，对用量产生抑制。
第二，替代用油增加。三豆因和四菜颜色相近，在调和油中替代四菜，包括上半年豆油对棕榈油的替代，这部分量同样可观。往年三豆和一豆有80—100元/吨的价差，今年在某些区域甚至出现三豆升水一豆的情况。
第三，各级政府储备，包括地储和国储两个层面，减少了豆油的商业流通量。
目前豆油消费还在旺季，预计国内豆油库存会继续下降，基差难有明显回调。
