一、美豆期末库存牵引行情，价格上行趋势未改
美国大豆2020/21年度大豆年末库存预估为1.75亿蒲式耳，半年前年末库存预估为4.05亿蒲式耳，2019/20年度美国大豆年末库存预估为5.23亿蒲式耳。当前年度库存消费比将降至自2013年以来的新低水平。截止到2020年12月17日，2020/21年度美国对中国大豆出口装船量为2471万吨，高于去年同期的865万吨。2020/21年度迄今为止，美国对华大豆销售总量为3180万吨，同比增加190.8%。目前就中国采购大豆的情况，南美巴西收获延迟，阿根廷播种期天气干旱，美国大豆出口还有上调的可能性，期末库存有进一步调低的空间。
二、巴西大豆进入种植关键期，聚焦USDA单产预估
10-11月间巴西新作大豆播种属于近十年速度最慢，不过随着10月中下旬巴西更多地区完全进入雨季，播种速度迅速提升，目前即将进入种植关键期，若天气延续干旱，进口大豆的采购成本将延续上涨。下一种植季巴西大豆播种面积上升，USDA参赞报告预测巴西下一季大豆种植面积将扩大到3850万公顷，预计种植面积将增长4.05%，高于过去五个年度2.8%的年平均增长率。较多机构预测，巴西在2020/21年度增加大豆种植面积3.5-3.8%。时间节点上，12月中旬过后进入巴西种植关键期，天气预报显示降雨将趋于正常，短期天气炒作波动将放大，1月USDA的报告预计估算巴西单产，美豆价格提前反映。
此前日照油厂受环保限制及局部油厂豆粕胀库停机影响，预计下周开机率再度下降，开机率高位回落使得沿海进口大豆库存有所增加，而豆粕库存降低，但相比之下，豆油库存短期去化确定性更高，油厂倾向于挺价油脂类，油脂主力合约已移仓换月至5月，近月合约临近交割月，盘面价差预期基差保持强势，对资金多头信心是一种支撑。
