一、2020上半年豆粕行情回顾
2020上半年豆粕走势总体呈宽幅震荡，震荡区间延续了2019年以来豆粕震荡区间2500-3000。2020上半年走势主要划分为两个阶段：一季度因进口大豆供应偏紧，豆粕库存下降至近几年同期最低水平，推升豆粕期货向3000压力位冲击;二季度伴随进口大豆供应增加，豆粕库存快速回升，豆粕期货应声回落，走出了一个小的倒V型走势。
二、2020下半年豆粕行情影响因素分析
(一)国际市场：
1、全球大豆供需情况：2020/21年度全球大豆库销比继续下滑，但供应总体充裕
首先看全球大豆供需情况。根据6月份USDA月度供需报告，2020/21年度全球大豆库存消费比为18.4%，连续两个年度下滑，但依旧处于中高位区间。这意味着2020/21年度全球大豆依旧供给充裕，但供给压力较前两个年度显著缓解。值得注意的是，2020/21年度全球大豆供给压力的缓解，是以创历史同期预估数据新高的出口数据和国内消费数据为前提的。在2019/20年度正在经历新冠疫情的背景下，2020/21年度的需求预估放在相对较高的相对较高的位置，要完成存在较大压力。
其次看美豆供需。目前2020/21年度的美豆正处于种植期，美豆的供需是未来一段时间的市场关注焦点。最新6月份USDA供需报告显示，在美豆单产较上一年度实际单产上升5%，播种面积较上年大幅增加预期背景下，将2020/21年度美豆出口预估数据同比提升了22.37%，这意味着2020/21年度中国从美国进口大豆的数量要恢复到两国经贸关系走坏之前的水平才能实现。
2、新季美豆产量暂时看不到天气威胁，存在较高丰产概率
新季美豆产量有两个影响因素。一是种植面积，6月份的USDA供需报告预估2020/21年度美豆种植面积为8350万英亩，较2019/20年度增加9.7%，由于2020上半年大豆/玉米比价出现较大幅度上升，市场普遍预期大豆实际种植面积将高于USDA种植意向报告，最终种植面积将在6月底的面积报告中确定，需重点关注。
目前新季美豆种植和生长进展良好。根据USDA作物生长报告，截至6月14日当周美豆种植率93%，出苗率为81%，优良率持平为72%。NOAA数据显示美豆产区没有任何干旱情况，天气总体有利作物播种和生长。
(二)国内市场：
1、6-8月进口大豆到港量庞大，豆粕供应压力增加
6、7、8月国内都有巨量大豆到港，天下粮仓预估6月大豆到港1044万吨，7月1010万吨，8月950万吨，9月800万吨(远期买船及装运将根据实际到港情况进行调整)。随着进口大豆到港及开机率增加，油厂豆粕库存也再稳步回升中，截至6月14日，国内主要油厂豆粕库存79.16万吨，较5月初增加了300%+。在豆粕供应快速增加的背景下，豆粕基差快速下行，目前华南市场基差已运行至-150下方，且预计基差还将继续下行，在8月份之前现货基差都将承压。
远大国际期货官网：远大期货
