一、2020年LLDPE走势回顾
2020年，聚乙烯走出了个探底回升的格局。年初至3月底，受全球公共卫生事件、美伊紧张关系升级，OPEC+减产协议失败且多个国家表示将增产原油等因素的影响，全球金融市场一片恐慌。美股10天4次熔断。美4月原油交割合约甚至跌至-37.63美元，创出了原油上市场交易以来的新低。受此影响，化工商品均大幅下跌，聚乙烯也不例外。自1月份高点7600元一路下跌至3月底的5410元，跌幅28.82%。在这段时间内，聚乙烯的生产企业继续保持生产，但下游企业基本处于停工状态，尤其是2月的需求基本停滞。聚乙烯生产企业库存创出历史新高，聚乙烯社会库存上也升至历史高位。这也是导致聚乙烯价格大幅回落的主要因素之一。进入4月份后，全球疫情仍然非常严重，多数国家选择停工停产，封锁交通的对策来控制疫情情的蔓延，这导致了市场投资者担忧原油的需求因此而下滑，受此影响，国际原油继续震荡回落。直至4月底在OPEC+达成减产协议，且减产数量极高的影响下，油价才见底反弹。不过，由于国内疫情控制得较好，3月份聚乙烯下游企业就开始逐步复工复产，到3月底，下游生产企业都基本复工了，尤其是农膜企业恢复的速度明显加快，聚乙烯的价格也开始止跌回升。进入4月份后，国内疫情得到了较好的控制，下游企业陆续开工，聚乙烯的需求有所增加，社会库存持续回落。聚乙烯也先于原油止跌并展开反弹。进入2021年后，聚乙烯的基本面仍是多空纠结。OPEC+是否进一步延长减产协议将左右油价的方向。海外疫情是否得到控制将决定全球供需关系松紧度。此外，2021年，全球仍有不少新装置有投产计划，而需求方面，随着疫情影响逐渐减少，预计需求方面也将明显上升。
二、基本面分析
1、产能产量分析
2020年，国内外PE产能继续大幅扩张。据统计，2021一季度，阿曼和韩国半分别新增两套装置。涉及的产能分别是88万吨和80万吨，二季度马来西亚和伊朗也各有两套装置预计投产，涉及产能分别为75万吨和60万吨。三季度美国有一套装置计划投产，涉及产能62.5万吨。四季度新增产能最多。美国有两套，涉及产能150万吨，韩国三套，135万吨，菲律宾一套，25万吨。若这些装置都按计划投产，则2021年国旬新增的产能将高达675.5万吨，远高于2020年新投产的346万吨。
国内PE新增装置也较多。原计划新增装置数量为565万吨，增幅将高达27.75%，创下2010年以来的最大增幅，远高于2019年的8.99%。但受疫情影响，有部分装置将延后至2021年投产。数据显示：2020年前11个月已投产的新装置共有7套，涉及产能为390万吨，12月份还有一套30万吨的产能投产。此外，还有145万吨的产能延迟至2021年投产。照此计算，2020年PE的新增产能预计为420万吨，较2019年上升20.63%。进入2021年后，目前计划投产的装置有十一套，涉及产能约为560万吨，较2020年增长22.8%。其中，一季度增加125万吨，二季度60万吨，三季度170万吨，四季度约60万吨，不确定时间，但有投产计划的装置有两套，涉及产能145万吨。若均按计划投产，则一、三季度新增的产能较多，而且一季度还有长假累库的预期。
2020年11月，国内PE的产量环比有所回落，但仍高于往年同期水平。据专业网站统计数据显示，11月份，我国PE产量约为178.08万吨，较10月下降了4.37万吨，升幅-2.40%，较2019年同期则高出25.18万吨，升幅16.47%。其中线性75.42万吨，环比上升了0.42万吨，升幅0.56%，同比也上升了12.72万吨，升幅20.29%;低压78.97万吨，环比-2.75万吨，升幅-3.37%，同比则上升了12.07万吨，升幅18.04%;高压23.69万吨，环比-2.03万吨，升幅-7.89%，同比上升了0.39万吨，升幅为1.67%。2020年1—11月份，我国共生产PE1818.05万吨，较2019年同期高出213.89万吨，升幅达13.33%。从以上数据可以看出，受新装置投产的影响，2020年前11个月PE的总产量已高于2019年全年的产量，专业机构预测，2020年12月份的产量达193.2万吨，2020年全年的产量将达到2011.25万吨，较2019年增加了245.03万吨，增幅达13.87%。
2、进出口分析
2020年10月份，我国共进口PE172.3万吨，较前月减少了9.56万吨，升幅-5.26%，较2019年同期则上升了38.65万吨，升幅28.92%。2020年1—10月，我国共进口PE1545.91万吨，较2019年同期上升了177.42万吨，升幅12.96%。已经超过2019年前11个月的进口量。保守估计，2020年的进口量将达到1865万吨左右，年增幅约为12.83%，低于2019年的19.22%。
2020年10月国内PE出口1.59万吨，环比-3200吨，升幅-16.75%，同比-12300吨，升幅43.62%。2020年1—10月，国内共出口PE20.59吨，较2019年同期-2.16万吨，升幅-9.48%。从以上数据可以看出，10月份，国内PE的出口量持续减少，同时也远低于2019年同期水平。
3、装置检修分析
2020年12月份，除了长期停车的北方华锦共15万吨产能与宝来石化45万吨暂不确定复工之外，国内仍有三条装置正在检修，其中神华新疆的27万吨装置于11月底复产，因此，真正影响PE供应的就只有中韩石化两套装置，涉及产能为60万吨。照此计算，12月份涉及的检修装置总量为120万吨，少于11月份。预计12月份PE供应仍将明显上升。
据隆众统计，2021年中国聚乙烯已知检修装置共涉及14家生产企业，占全国总企业个数的31%，涉及的产能约为620.3万吨，影响产量约77.24万吨，远低于2020年的154.07万吨。
4、装置开工率分析
从PE装置开工率走势图中可以看出，随着国内产能快速增长，装置的开工率略有下降。数据显示，2020年，国内PE的产能累计为2456万吨，产量预计为2011.3万吨，平均开工率约为81.89%，较2019年的86.96%下降了5.07%。进入2021年后，PE的产能继续大幅上升，预计开工率仍将有所回落。
5、库存分析分析
从华东地区社会库存来看，至2020年12月4日，华东地区社会库存持续回落，已回落至历史低位区域，同时也低于往年同期水平。数据显示：截至12月4日，国内华东PE社会库存报102169吨，较11月同期水平下降了711吨，降幅0.69%，与2019年同期相比，也下降了24707吨，降幅19.47%。具体分行业来看，PE上游生产企业的库存报19000吨，较上月+400吨，升幅2.15%，同比则下降了4600吨，降幅19.49%;华东仓库库存报74000元，环比下降了1000吨，降幅1.33%;同比与2019年持平%;华东贸易商的库存报8800吨，环比下降了50吨，降幅0.56%，同比也下降了20100吨，降幅69.55%;华东下游库存报369吨，环比下降了61吨，降幅14.19%;同比下降7吨，降幅1.86%。从图中我们可以看到，自2季度开始，PE华东社会库存就持续下降，显示国内疫情得到控制之后，PE的下游需求恢复较快。
进入2020年12月份后，两桶油的石化库存虽然较11月底有所回升，但也仍处于历史低位区域。数据显示，截至12月8日，两桶油PE库存报66.5万吨，较11月同期上升了4.5万吨，升幅7.26%;与2019年同期相比，也上升了5万吨，升幅8.13%。预计后期随着装置检修减少及新装置的投产，两油库存或将小幅回升。
6、下游需求分析
10月份，国内塑料制品的产量环比有所回落，但仍高于2019年同期水平。数据显示，2020年10月份，我国塑料制品产量为686.6万吨，较9月份下降了21.5万吨，降幅3.04%，与2019年同期相比，则上升了30.1万吨，升幅4.58%，基本符合历年来的规律。2020年1—10月份，国内共生产塑料制品6075.7万吨，较2019年同期水平增加了0.6万吨，升幅0.01%。这主要是受年初疫情的影响，进下下半年后，塑料制品的产量恢复的还是比较好的，进入2021年后，随着经济的复苏，下游农膜需求有望明显增长，预计2021年国内塑料制品的产量仍将平稳增长。
2020年10月，我国PE的表观消费量继续有所下降，但仍高于往年同期水平。数据显示：2020年10月，国内PE的表观消费量为348.87万吨，较9月份下降了7.35万吨，降幅2.06%，与2019年同期相比，则高出了66.04万吨，增幅23.35%。2020年1—10月，国内PE表观消费量为3160.31万吨，较2019年同期水平上升了364.48万吨，升幅为13.04%。近几年来，PE的表观消费量基本保持了15%的增长速度，预计2021年仍能保持这个增长幅度，显示PE的刚性需求仍在。
LLDPE消费主要集中在薄膜领域，其中以农膜和包装膜领域较为集中。2020年国内快递业务量继续大幅上升，这也在一定程度上拉动了线性的需求。统计数字显示：2020年10月，国内快递业务量达到823388万件，较9月份上升了14229.8万件，增幅1.76%;同比增长了247657.9万件，增幅高达43.02%;2020年1—10月份，国内快递业务量达6437797.9万件，较2019年同期上升了1471356.7万件，升幅高达29.63%。这个数字已高于2019年全年水平(6352291万件)，而2020年“双11”，天猫狂欢季的总成交额为4982亿元，预计快递业务总量将达29.4亿件，日均快递业务量4.9亿件。此外，还有即将到来的“双十二”购物节，预计这将带来数十万吨的包装需求。特别是在三四线城市消费群体崛起的新趋势下，包装材料如：不可降解塑料袋、气泡垫、纸板、一次性编织袋、塑料胶带等数量将在短时急剧增多。这也将在一定程度上拉动线性的需求。
