近日大宗商品油脂板块交易异常活跃。7月20日，菜籽油期货早盘仍然维持暴涨走势，并创下阶段新高。截至7月20日11:10，菜籽油期货主力合约最高至8709元/吨，创下2013年7月初以来新高，最新报8698元/吨，涨4.76%。
进入二季度以来，伴随着加拿大菜籽进口量的收紧，菜籽油价格出现大幅拉升，4月21日至7月20日，菜籽油期货主力OI2009合约从6468元/吨上涨至8709元/吨，主力合约涨幅达32.73%。
受此影响，菜籽油的压榨利润也从每吨750元上升至每吨1200元。
菜籽期货遭遇多逼空?
“本轮油脂上涨初期具有扎实的基本面基础，年后油脂恐慌下跌，主要交易油脂需求下降。随着5月餐饮业逐步开放，需求好转。前期市场担忧，棕榈油进口减少，中加贸易关系不确定，这也奠定油脂上涨的基础。”布瑞克农产品研究总监林国发表示。
进入6月后“地摊经济”反响热烈，刺激了油脂需求，市场也开始关注东南亚的干旱，担心干旱影响棕榈油产量，一度出现棕榈油带动其他两大油脂上涨的现象。6月上旬，东南亚降雨增加，干旱影响预期减弱，油脂上涨主要以菜油带动为主。菜油低库存、低菜籽进口量引发市场担忧，多头逼仓预期持续强化。
林国发表示，近期菜籽进口量维持极低水平，国产菜籽产量已经下降至550万吨左右。2017年、2018年我国菜籽进口量达到418万吨，其中从加拿大进口411万吨。中加贸易关系发生变化后，2019年3月至2020年2月一整年中国进口菜籽仅为186万吨。菜籽进口量下降，加上国内菜油库存偏低是当前多头无忌惮推高的重要因素，也是当前逼仓核心因素。
据了解，近年来中国一直享受着全球精细产业分工带来的廉价商品，比如美洲的大豆、棉花、玉米和油菜籽。售价2.9元/斤的国产菜籽，出油率大概是35%-37%，而到港价格每吨3600元(约合1.8元/斤)的加拿大油菜籽，出油率达42%，显然具备更大的优势。
生意社分析师认为，6月底以来，为打压不断上涨的菜籽油价格，国有油脂企业通过中储粮网进行菜籽油抛售，但每次抛售数量较少(每次抛售不足2万吨)，质量一般，市场成交清淡，对菜籽油市场影响有限。南方降雨偏多，水产养殖受损，菜粕需求受限，市场呈现油强粕弱格局。
菜油的走势可以说是“强者恒强”。在国内储备基本耗尽的情况下，进口受阻及国际菜油低位去库存，不断推升菜油价格。截至7月10日当周，沿海进口菜籽库存29.7万吨，进口菜油库存19.68万吨，均处于历史同期低位。从进口量来看，今年进口菜油较往年下降得并不明显。
1―5月，国内共进口菜籽127.9万吨，去年同期进口171.34万吨，5年同期均值为182.45万吨，折算成菜油，比去年同期少18.2万吨，比5年同期均值少22.91万吨;1―5月，进口菜油65.76万吨，比去年同期多进口17.7万吨，比5年同期均值多进口25.1万吨。
中信期货分析师陈静表示，菜籽油库存表现偏低，主要是因为中加关系紧张，加拿大加菜籽进口受限，其他替代品方面进口相应呈现增长，包括欧盟菜籽油、俄罗斯菜籽、以及其他油脂品种如阿根廷豆油。
油脂替代效应显现
中信建投期货分析师田亚雄表示，油粕研究圈内有一句俗话，“油粕坐在跷跷板上”，说的是油脂和粕类存在此消彼长的关系。还有一个规律是，出油率决定了油粕比的长期走势。
据了解，以往正常年份，我国的菜籽油消费在600万吨左右，2016年国储菜油拍卖，一度让菜油消费量达到5年新高的700万吨。但今年市场预计菜籽油的消费将大量被豆油替代，2020年预计菜油消费很难超过400万吨。
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