一、行情走势回顾
在端午节前马来西亚BMD棕榈油连续六周周线收涨，而在端午节期间，国际植物油价格出现了回调，当周马棕油录得4%跌幅，或因国际疫情再度加剧引发市场担忧情绪，助推原油价格下行，叠加油脂前期利多兑现的较为充分，以及产地产量存在一定增加预期，施压盘面。在此市场格局的影响下国内油脂月底出现一定调整，但整个6月的表现仍以强势上涨为主，其中菜油领涨三大油脂，月涨幅超过7%，豆油表现相对较弱。
二、国际市场分析
(一)全球疫情仍在蔓延，市场担忧情绪再度加剧
目前全球疫情仍未得到有效控制，确诊病例仍在大幅上升，截至北京时间6月28日的统计数据显示，全球累计确诊新冠肺炎病例10154936例，累计死亡病例509655例。美国仍为全球疫情最为严重的国家，已连续5日单日新增确诊病例超过3万例，26日的统计数据显示单日新增病例逾4万例。疫情二次爆发的担忧再度加剧，据CNN报道，美国至少已有11个州暂停或推迟了重启计划。其中，佛罗里达州和得克萨斯州州长分别撤回了重启计划中的部分措施，宣布暂停重启。
疫情二次爆发的担忧情绪打压原油需求前景，使国际油价在近期出现了下行。此外，美国原油库存的增加也令油价承压，据美国能源信息局24日数据显示，前一周美国商业原油库存为5.407亿桶，环比增加140万桶，超出市场预期增幅。如果原油价格不回稳，将对植物油脂价格形成拖累。
(二)产地产量处在恢复周期，会否累库仍有待验证
产地产量方面，根据此前马来西亚棕榈油协会(MPOA)发布的数据，2020年6月1-20日，马来西亚毛棕榈油产量环比增加5.08%，按照该数据的预测，马来西亚6月棕榈油极有可能延续去库的格局。而西马南方棕油协会SPPOMA最新公布的马来西亚6月1-25日棕榈油产量数据较上月同期增加25%。按照该预测数据，马来西亚6月底大概率出现累库格局，不过根据以往经验SPPOMA的高频产量数据常会出现一定偏差，其带来的更多是多头情绪的转弱，较强的利空影响暂未形成。
目前市场依然很难判断6月底产地会否出现累库，还需要后续各机构尤其是MPOB的数据的进一步验证，不过整体来看减产的迹象未出现，产量方面大概率存恢复预期，后续主要关注恢复的程度是否会对期价产生较大拖累。
(三)产地出口持续提升，下方支撑仍存
产地出口方面，6月以来马来西亚的出口量环比不断提升，主要源于印度及中国的补库需求，根据船运调查机构ITS和Amspec公布的数据显示，6月1-20日马来西亚棕榈油出口量达到120万吨，环比上升在50%以上，最新公布的6月前25日棕榈油出口量较上月同期增加37.2%和35.5%，增幅略有收窄，或引发短线多头情绪的转弱，不过整体需求仍在恢复进程当中，对期价的支撑仍在。
而目前市场对后续出口的持续性好转也存在一定担忧，主要缘于国际疫情的再度加剧，印度方面疫情也未得到有效控制，如果后续疫情仍在不断发展，那么印度国内的复工能否顺利进行，在阶段性补库需求完成之后，能否存在进一步的提振，都有待市场的进一步验证，中长期仍然是一个向好的预期。
三、国内市场分析
(一)大豆压榨高位，豆油累库持续
国内大豆仍在大量到港，原料供给充足的情况下，国内油厂压榨量维持高位，使得国内豆油累库情形持续，截至6月19日，国内豆油商业库存总量103.755万吨，较上周的95.62万吨增8.135万吨，增幅为8.51%，较上个月同期87.5万吨增16.255万吨，增幅为18.58%。而7月预计仍有大量大豆到港，油厂高开机率或持续，因此豆油自身的基本面或为三大油脂中最弱，即使宏观及原油局势好转，上方的压力或也较强。
(二)菜油基本面紧平衡，关注高价差对需求的抑制
菜油自孟晚舟一案审判之后就一直维持较强的格局，6月期价强势上涨，出现17连阳，此前我们也强调，中加关系未缓解的情况下，供给偏紧的状态或维持常态化，此基础上压榨量的偏低水平，使库存保持低位。据船期预报显示，6月份菜籽到港量约为27万吨，较往年同期处于偏低水平。后期来看，中加关系依旧紧张，菜油原料供应端偏紧格局短期内难以扭转，且进口毛菜油暂难弥补供应缺口，再综合考虑国内需求方面的回暖情况，我们预计7月库存依然难有明显增长，整体基本面或将维持紧平衡的格局。
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