近期国内油脂市场利多因素共振，期市表现亮眼，现货市场也大幅走强。三大油脂中，菜油基本面最强，棕榈油次之，豆油供需相对宽松。笔者认为，在供应担忧、成本端走强、消费好转预期以及情绪升水支撑下，短期豆油价格将延续强势，但仍需继续关注基本面变化对其产生的影响。
国内货币宽松政策持续，央行继续投放流动性，提振农产品价格。中美关系紧张升级，四季度巴西大豆供应量将较为有限，届时全球大豆贸易流将转为美豆供应为主，远期大豆供应担忧提振豆油价格。南方洪涝灾害不利于水产蓄存，且将拖慢生猪产能恢复进程，使得豆粕需求受到影响，豆粕库存继续累积，抑制粕类价格，而油粕跷跷板效应将使得豆油价格获得支撑。替代品方面，菜油供应持续偏紧，因中加关系未得到改善，市场对进口菜籽供应的担忧继续存在。近期市场传言5万吨欧盟非转基因菜油因质量问题被拒收，加剧了市场对油脂供应担忧情绪。棕榈油方面，近期马来西亚棕榈油出口好转，主要油脂进口国印度棕榈油进口需求自低位回升，加之印尼、马来西亚棕榈油减产的消息，棕榈油获得提振。
国内棕榈油进口利润倒挂，导致进口量偏低，棕榈油库存处于历年同期低位水平。菜油豆油价差延续偏强走势、豆油棕榈油价差振荡走弱，使得豆油性价比上升，增加豆油消费。国内油脂库存水平整体偏低，支撑豆油价格。据天下粮仓统计，当前国内三大油脂总库存接近2015年、2016年同期水平，较近两年库存大幅减少。豆油原料端方面，巴西大豆贴水报价走升，美豆因出口好转，尤其是下年度美豆累计出口销售同比增幅较大，对未来的出口预期乐观表现偏强，进口大豆成本上升支撑豆油价格。因国内疫情防控较好，宏观数据显示，经济处于加速回暖进程中，市场预期油脂需求将好转。
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