PP价格自3月见底以来，上演V形反转行情，涨幅领跑化工板块。随着价格的不断抬升，PP利润也持续扩张。PP当前仍然处在供应端的产能投放周期，后市我们认为PP产业利润有望呈现压缩趋势。
多因素驱动价格反转
原油触底反弹、需求超预期表现、供应端收缩是PP本轮反弹的三大核心因素。
原料端方面，外盘WTI原油4月创下历史性负值，随后在市场悲观情绪缓和以及OPEC+的减产协议下开启反弹模式，并带动整个能化板块企稳向上。
4—5月，国内开启大规模复工潮，需求开始回补。受政策导向影响，地产基建需求回补力度超出预期，PP下游管材、注塑等开工率高于往年同期。除去传统的刚性需求，PP还有新增的医用品需求。PP纤维料和透明料是制作口罩和防护服的核心原料，受疫情影响，医用品需求激增。据测算，口罩对PP的需求消耗在4—5月达到峰值，月度消耗在8万—9万吨，占PP表观需求的3%—4%。
另外，PP属于固体化工品，运输和储存的便利程度高于液体化工品，因此，PP的投机性需求较大。在上半年PP低价和企业资金充裕的背景下，中下游现货商投机性备货情绪高涨。
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