一、上半年走势回顾
2020年上半年，聚乙烯走出了个探底回升的格局。年初至3月底，受全球公共卫生事件、美伊紧张关系升级，OPEC+减产协议失败且多个国家表示将增产原油等因素的影响，全球金融市场一片恐慌。美股10天4次熔断。美4月原油交割合约甚至跌至-37.63美元，创出了原油上市场交易以来的新低。受此影响，化工商品均大幅下跌，聚乙烯也不例外。自1月份高点7600元一路下跌至3月底的5410元，跌幅28.82%。在这段时间内，聚乙烯的生产企业继续保持生产，但下游企业基本处于停工状态，尤其是2月的需求基本停滞。聚乙烯生产企业库存创出历史新高，聚乙烯社会库存上也升至历史高位。这也是导致聚乙烯价格大幅回落的主要因素之一。进入4月份后，全球疫情仍然非常严重，多数国家选择停工停产，封锁交通的对策来控制疫情情的蔓延，这导致了市场投资者担忧原油的需求因此而下滑，受此影响，国际原油继续震荡回落。直至4月底在OPEC+达成减产协议，且减产数量极高的影响下，油价才见底反弹。不过，由于国内疫情控制得较好，3月份聚乙烯下游企业就开始逐步复工复产，到3月底，下游生产企业都基本复工了，尤其是农膜企业恢复的速度明显加快，聚乙烯的价格也开始止跌回升。进入4月份后，海外疫情继续发醇，原油交割合约甚至跌到负油价，而亚洲乙烯的价格也始终处于历史低位区域徘徊，乙烯的价格更是于4月21日创出了历史新低。在成本崩塌的影响下，聚乙烯再度回落。此外，主要产油国意识到超低油价的严重性，频频显示出要再次联合减产的意愿，并于4月底达成了史上规模最大的联合减产协议，原油需求国也开始加大了对原油的采购，原油价格开始一路反弹。受此影响，仅管聚乙烯也走出了一波反弹行情。
进入6月下旬后，聚乙烯的基本面仍是多空纠结。OPEC+积极执行减产协议，这对油价产生一定的支撑，但油价回升至40美元上方的时候，美国页岩油企业又开始计划着恢复生产，而这部分企业的产量或将削弱了OPEC+减产的效果，也容易影响到联合减产协议的执行率。产业链上，仅管下半年，聚乙烯下游需求有望继续回升，但四季度也有不少新增装置即将投产，预计届时供应量会大幅上升，因此，个人认为，2020年下半年，聚乙烯或将走出一个冲高回落的格局。
二、供需分析
1、产能产量
2019年，国内新增PE产能继续明显上升，报2036万吨，较2018年的1868万吨上升了168万吨，增幅高于2018年的115万吨，产能增速8.99%，(2018年为6.5%)。显示2019年国内供应量较2018年有了明显的增长。进入2020年，国内预计新增投产远高于2019年。数据显示，2020年，国内PE新增装置数量为465万吨，增幅将高达24.8%，创下2010年以来的最大增幅。再加上1月份投产的恒力石化(600346,股吧)40万吨和浙江石化75万吨。也就是说，若是所有投产计划都能实现，则2020年的市场供应要比2019年增加580万吨。今年受疫情影响，前五个月往少有装置投产，但进入三季度后，投产的装置大幅增加，目前已知中科炼化千万吨炼油项目于今年6月底或7月底正式投产，此外中化泉州二期35万吨8月份投产，烟台万华30万吨8月投产，宝来石化60万吨7月份投产，大庆联谊50万吨10月份投产，湛江石化7月投产，还有古雷石化35万吨也有投产计划。预计3季度聚烯烃产能约增加245万吨。但部分装置可能因为一些其他因素，如：油价、技术、设备、环评、资金等原因投产时间或将延后，使得投产往往不及预期。因此，我们仍要重点关注计划中新增产能真正释放的进度。
据统计数字显示：2020年4月，国内PE的产量环比有所回落，但仍远高于去年同期水平。数据显示，4月份，我国PE产量约为160.74万吨，较3月下降了8.71万吨，降幅5.14%，较去年同期则仍高出17.41万吨，升幅12.15%。其中线性65.5万吨，环比下降了9.4万吨，降幅12.55%，同比上升了7.35万吨，升幅12.64%;低压72.4万吨，环比上升了3.65万吨，升幅5.31%，同比也上升了8.7万吨，升幅13.66%;高压22.84万吨，环比下降了2.96万吨，降幅11.47%，同比上升了1.36万吨，升幅为6.33%。2020年1—4月份，我国共生产PE648.09万吨，较去年同期高出68.9万吨，升幅达11.90%。从以上数据可以看出，4月份的产量略有回落但仍高于去年同期水平，显示国内供应仍较为充足。
2、进出口
2020年4月份，我国共进口PE136.39万吨，环比下降了12.85万吨，降幅8.61%，较去年同期也下降了10.71万吨，降幅7.28%。2020年4月国内PE出口2.24万吨，环比下降了0.98万吨，降幅30.42%，同比也下降了0.01万吨，降幅0.44%。受疫情影响，我国PE进出口量双双回落。
3、装置检修分析
2020年5月份，目前仍有7套装置进行检修，涉及的产能约为197万吨。进入6月份后，国内有三套装置复工，涉及产能95万吨，6月份新增检修装置7套，涉及产能187万吨，两相抵消后，6月份装置检修的影响量仍远大于5月份，如无新增装置投产，预计6月份PE的市场供应仍将有所减少。
从PE装置开工率走势图中可以看出，从4月开始，PE装置开工率一直保持震荡回落的格局。截至6月11日，国内聚乙烯企业产能利用率平均在80.29%，明显低于去年同期水平。进入下半年后，随着检修的装置逐渐复工生产，预计聚乙烯企业的开工率将逐步回升。
4、库存分析
2020年6月份，两桶油的PE库存明显减少，目前已下降至近两年来的低位区域。数据显示，截至6月23日，两桶油PE库存报29.06万吨，较5月份下降了1.82万吨，降幅5.89%;与去年同期相比，也下降了9.51万吨，降幅24.66%。
从华东地区社会库存来看，6月份PE的社会库存环比继续有所回落，但仍高于去年同期水平。截至6月19日，华东地区的社会库存较5月份有所回落，报142020吨，环比减少了-11443吨，增幅-7.46%，同比也则上升了28125吨，升幅24.69%。从以上数据可以看出，6月份的PE的库存环比继续减少，显示下游需求仍有复苏中。进入3季度后，由于仍有装置在检修，且下游需求仍在恢复中，因此，预计社会库存仍有望继续减少。
5、需求分析
统计数据显示：2020年5月份，我国塑料制品产量为669万吨，较4月份上升了57.2万吨，升幅9.35%。同比也上升了48万吨，升幅7.73%。2019年1—5月，我国塑料制品产量为2755.4万吨，较去年同期下降了131.1万吨，降幅4.54%。从塑料制品产量图中我们可以看到，正常情况下，每年的4月份都是塑料制品的产量淡季。而在6月份与12月份将会出现高点。今年的走势与往年相差不大，只是由于2月份受疫情影响导致总体产量不如去年，但5月份塑料制品的产量开始明显回升，预计6月份继续创出年内小高点的可能性仍然存在。塑料下游需求仍在平稳走高。
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