去年3月底以来，国际原油价格大幅上涨。受此带动，包括PP在内的化工品价格触底反弹，走出一波长达一年的单边行情。近期国际油价大幅回落，成本塌陷使得PP期货价格也随之走弱，出现阶段性见顶迹象。
成本支撑不断减弱
去年二季度以来的化工品价格单边上涨是诸多因素共同推动的结果，包括通胀预期、成本支撑和需求改善。其中，成本支撑是最主要和直接的因素。在一年时间里，WTI原油由不到30美元/桶涨至60美元/桶上方，上涨幅度超过1倍，化工品成本重心大幅上移。OPEC预估一季度全球原油需求量为9304万桶/日，只要OPEC产量达到2531万桶/日，全球原油需求即可实现平衡。2月OPEC的原油产量为2484.8万桶/日，全球原油整体上处于紧平衡状态。
虽然OPEC+限产使得原油供应偏紧，但这毕竟不是常态，难以长期维持。不仅如此，前期WTI原油一度涨至68美元/桶附近，创下近两年的高点，但全球原油库存仍然处于高位，因此油价有被高估的嫌疑，这也是近期国际油价在基本面没有发生重大变化的前提下大幅下挫的原因。
油价下挫使得PP成本塌陷，PP价格重心不断下移。不过，考虑到OPEC+减产延续，全球原油供应偏紧的现实，国际原油价格短期内不具备深跌条件。因此，成本端对于PP价格的支撑力度会减弱，但是PP深跌的概率不大。
高成本向下传导不畅
受国际原油价格大幅下挫影响，近期PP企业利润有所增加。目前，煤制PP利润在3000元/吨左右，油制PP和PDH工艺的利润在2000元/吨附近，即使外采甲醇和外采丙烯制PP也处于盈利状态，行业利润处于近几年以来的偏高水平，企业生产积极性上升。不过，临近二季度，PP行业进入检修旺季，镇海炼化、茂名石化等企业的PP装置均有检修计划，国内市场PP供应呈现小幅下降态势。与此同时，受疫情影响，海外PP供应下降，对我国PP需求相应大幅上升，出口量增加加快了国内PP去库存进程。
