虽然环保限产不利于需求，但盘面深度贴水已经充分反映了市场的悲观预期。后市随着钢厂利润持续回升，在成材消费旺季下，铁矿石期价有望止跌回升，小幅振荡走强。
吨钢利润高企
3月铁矿石现货价格受河北地区高炉限产的影响，走弱较为明显，但4月价格重启上涨，截至4月14日，铁矿石62%指数报173点，价格仍处于历史高位，只比历史最高点178点低5个指数点。同时，钢厂利润大幅回升也会带动铁矿石现货价格走强。目前，吨钢利润已经超过1000元/吨，加上钢材消费旺季来临，预计铁矿石现货价格有望保持强势。
目前，铁矿石2109合约大幅贴水现货，逢低做多具备安全边际。从基差结构来看，铁矿石2109合约处于深贴水状态。截至4月14日，青岛港PB粉报1154元/吨，折合期货盘面价格1259元/吨，铁矿石2109合约期现基差为248元/吨;青岛港金布巴报1116元/吨，折合期货盘面价格1253元/吨，铁矿石2109合约期现基差为241元/吨。从、热卷、双焦的基差结构来看，螺纹钢、热卷处于小幅贴水状态，双焦处于升水状态，只有铁矿石处于深贴水状态，这给了铁矿石2109合约做多的安全边际。
进口增量有限
我国铁矿石供应主要依靠进口，其中澳洲和巴西占全部进口的80%以上。3月澳洲和巴西14个港口的铁矿石周度发运量均值为2146万吨，比2月均值2096万吨只增加了50万吨，同比增量也只有81万吨，2020年下半年发运量均值一般在2400万吨以上，当前发运量处于较低水平。此外，澳洲和巴西发往中国的铁矿石比例持续下降，3月澳洲发往中国的铁矿石比例下降到80%，历史均值为84%，巴西发往中国的铁矿石比例也从70%下降到60%。
国内需求好转
3月以来，河北唐山环保限产趋严，高炉产能利用率从92%下降到87%，247家钢厂日均生铁产量从245万吨下降到231万吨，对铁矿石需求形成一定压力。不过，从季节性规律来看，4月高炉开工率将有一定回升，即使在2018年供给侧结构性改革非常严厉的情况下，生铁产量从4月开始也呈现出稳中有增的趋势。因此，对于铁矿石的需求，笔者认为，最悲观的时候已经过去，当下无论是螺纹钢还是热卷，需求都保持在近5年来的最好水平。库存快速下降将会促使钢厂利润保持在较好的水平，加上环保限产未进一步加强，对除唐山地区的非限产钢厂的增产有促进作用。由此预计，铁矿石需求将出现小幅好转。
