近期商品市场较为抢眼，有色、黑色价格纷纷创下新高，但贵金属却表现平平。面对不断强化的通胀预期，贵金属市场能否迎来转机呢?
光大期货分析师展大鹏表示，此前市场对黄金一直有个主流逻辑——随着美国经济的快速复苏，实际利率存在不断走高预期，对黄金形成持续的利空压制，黄金也因此被资金所抛弃，全球黄金ETF持续流出，金价不断走低，即使反弹市场也认为是“昙花一现”。与此同时，乐观的经济复苏和通胀预期使得有色、黑色、原油等大宗商品受到青睐。
不过，当黄金与其他商品比值回归合理区间之后，市场逻辑发生了些许转变。首先，从比值上看，大宗商品价格轮番创出新高，黄金的“性价比”凸现出来;其次，无论是走向通胀过热还是陷入滞胀，从历史走势来看黄金上涨“不会缺席”;最后，从近期美联储表态来看，政策调整弱于通胀预期表现，这也意味着美实际利率预期走高，但实际仍处于低位调整。
他认为，随着市场逐渐认可美联储对于经济和通胀预期的预判，黄金市场或逐渐扭转颓势，大宗商品的过热表现也为黄金蓄势反弹提供助力，金价稳步和坚定的反弹最终将赢得资金的二次“青睐”，或逐渐向前期高点靠拢。
在东证期货分析师徐颖看来，前期工业品上涨而贵金属表现弱势，主要是由于一季度经济复苏预期较强，美国经济在疫情得到控制、疫苗大规模接种以及美国政府1.9万亿美元财政刺激的帮助下出现明显反弹，贵金属受到利率走高和美元走强的双重压制，表现弱于工业品。
不过，方正中期期货分析师史家亮认为，尽管贵金属的补涨已经开始，但是补涨空间相对有限，原因在于贵金属具有债券、货币和工业三重属性，其中债券属性和货币属性是贵金属当前的核心驱动力，这不同于以工业属性为核心的其他商品。从黄金的债券属性和货币属性出发，均需要重点关注美债收益率和美元指数走势，特别是美债收益率的变动影响更为显著。美债收益率和美元指数近期虽然偏弱，但是下方空间有限，当前处于筑底阶段，后续会再度走强，这决定了贵金属特别是黄金的上方空间相对有限。
从二季度表现来看，金瑞期货分析师周维刚认为，贵金属走向抗通胀“反弹”逻辑，白银表现将强于黄金，主要原因有四方面：一是在低基数和宽松货币传导共同作用下，二季度全球通胀数据高企，黄金抗通胀属性增强;二是美元二季度会重回弱势，美元一季度反弹很大程度上是因为欧洲疫情严重，致使欧元走弱，随着欧洲疫情控制后经济复苏，欧元反弹将使得美元重回弱势;三是美国宽松政策短期难转向，美国政府“烧钱”模式需要美联储延续宽松政策，也需要低利率环境支持，美债没有走强的基础;四是从交易层面看，自2020年三季度贵金属创新高后，无论基金还是ETF资金都持续流出，欧美市场流出更为严重，直到今年3月资金流出开始放缓，4月随着贵金属价格持续调整，配置价值提升，资金重新净流入。
