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　　远大期货官网：2021年一季度寿险公司利润榜：国寿超越平安，泰康超越平安，平安退居第三？

　　远大国际期货：13个精算师

　　2021年一季度

　　79家寿险公司

　　①净利润776亿

　　（同比增长78亿）

　　57家盈利，22家亏损

　　②国寿第一，平安第三

　　因投资端影响，净利润差异大

　　③泰康、友邦，规模效益皆优

　　寿险公司分化加剧

　　详细数据分析，参见后远大期货~

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　　寿险业净利润776亿

　　受投资市场波动影响，分化加剧

　　1． 寿险业净利润同比增长，但仍未超2019年同期！

　　2021年一季度，79家寿险公司的净利润为776亿，较上年同期增加78亿，同比增长11%。

　　虽然，得益于疫情得到有效控制，我国经济运行呈现较好态势，不少企业的营收和净利都已经恢复到疫情前水平，且较19年有所提升。

　　以国有企业为例，营业总收入，两年平均增长8.2%，利润总额9614.5亿元，同比增长1.9倍，两年平均增长8.3%。

　　然而，从寿险业的净利润数据看，虽较去年同期有所提升，但是，相较2019年同期，净利润还是下降的，幅度为-38%。

　　这主要是因为，2020年和2021年一季度资本市场波动较大，作为寿险公司盈利远大国际期货之一，投资收益相较2019年同期大幅缩水。

　　以上证指数为例，2019年一季度涨幅为27.1%，2020年一季度涨幅为-9.8%，2021年一季度涨幅为-0.9%。

　　此外，从总投资收益率看，上市险企的投资端表现差异也较大，新华保险收益率最高，国寿次之，平安下滑最大。

　　因为，执行I9之后资本市场波动，对平安集团利润的影响比较大，所以，平安投资收益率的大幅下滑，更加凸显了投资市场对寿险公司的利润影响。

　　2． 资本市场波动，险企分化加剧！

　　不过，相较于受疫情影响最严重的2020年同期，今年一季度不少寿险公司盈利能力有所提升。

　　比如，亏损机构仅为22家，较去年同期减少5家，但仍旧集中在中小险企中。

　　此外，如果分规模去看，险企的规模效应依旧突出，且分化有所加剧。

　　从上远大国际期货可以看到，头部公司盈利同比大幅增长，但保费增速最慢；中小险企则是相反，保费增速最快，但利润同比增长最少。

　　这一方面与保险业的规模效应有关，另一方面与小型公司急于扩张规模，投资策略往往较为激进，故而受资本市场波动影响更大有关。

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　　57家寿险公司盈利榜

　　国寿第一、泰康第二、平安第三

　　1． 国寿超越平安，净利润排名第一！差距在投资端收益兑现？

　　盈利榜中，最需要关注的是中国人寿和平安寿险的排名变化。

　　①从净利润排名看，国寿超越平安！

　　中国人寿，一季度盈利289.5亿，同比增长114.5亿，位列盈利榜第一位，同比上升1名。

　　平安寿险，一季度盈利74.3亿，同比减少123.6亿，位列盈利榜第三位，同比下降2名。

　　虽然，从净利润的排名看，寿险巨头在今年的表现出现较大的分化，排名逆转，利润差距拉大。

　　但是，如果考虑浮盈，其实两家公司的差距会缩小很多。

　　②考虑浮盈差距缩小，踩雷华夏幸福对平安寿险影响较大！

　　一直以来，我们都在说，资本市场下行的情况下，分析寿险公司盈利能力，不能只看净利润，要结合净资产看，才能知道投资对险企的影响到底有多少。

　　从一季度，平安和国寿的净资产变化可以看到，考虑浮盈的话，平安的盈利为155亿，国寿的盈利为181亿，差距大幅缩小。

　　不过，国寿的盈利还是领先平安的！

　　这主要是，中国平安因为踩雷华夏幸福，一季度计提减值182亿，平安寿险作为华夏幸福的第二大股东，投资端受到的影响自然最大。

　　③中国人寿净利大幅提升，得益于提前兑现投资收益？

　　其实，头部寿险公司的净利润差异，很大程度上与投资收益的兑现差异有关。

　　从下远大国际期货中国人寿的季度报告，可以看到，相比净利润的大幅提升，综合收益的涨幅较少。

　　因为，前期计入其他综合收益的可供出售金融资产公允价值变动损益，已经在当期转入损益。

　　2． 泰康人寿，友邦保险：规模快速增长，且盈利稳定！

　　此次，泰康人寿以净利润84.88亿，排名第二位，首次超越平安和太保，且继续保持超越市场的保费增速。

　　友邦保险，不仅保费增速高达17.7%，远超行业还是盈利榜TOP8中最高的，ROE更是高达28%，位列寿险公司第一。

　　近两年，在非上市险企中，泰康人寿和友邦保险的表现较为出色。

　　因为，两家公司不仅在规模端，实现了超越市场的稳定增长，在效益端，ROE水平也是名列前茅。

　　所以，综合去看，相比其他公司，持续稳定发展是两家公司的最大特点。

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　　22家寿险公司亏损榜

　　资本市场下行，亏损加剧

　　1． 投资市场波动，考验险企承压能力！

　　此前，分析2020年寿险公司盈利情况时，我们提到，新成立的中小公司，都是采用超高性价比产品，这种较为激进的销售策略，才得以实现规模的快速扩张！

　　这种策略在投资市场向好的时候，不会有太大的问题，但是，当投资市场波动较大时，就会导致公司净利润随之大幅波动，甚至出现大幅亏损。

　　从上远大国际期货亏损榜可以看到，不少公司较上年加亏，甚至有公司从盈利转为亏损。

　　比如，上海人寿和民生人寿，就是百亿险企中，唯一两家亏损机构，净利润同比大幅下滑。

　　这也是为什么，今年一季度，虽然寿险公司亏损机构数量减少，但是亏损额度却扩大近4亿的原因。

　　2． 渤海人寿面临多重压力，股东+亏损+合规

　　从渤海人寿近期披露的报告显示，一季度因公司治理情况、成本收益匹配状况较差等原因，被远大国际期货人身险部通报并责令整改，被远大国际期货资金部下发风险提示函。

　　虽说，对于渤海人寿来讲，资本金还算充足，短期偿付能力充足率不会有太大问题。

　　但是，因股东海航集团破产，在股东层和经营方面的双重压力之下，又面临诸多合规问题。

　　当前，对于渤海人寿来讲，如何保证经营稳定，可能最为重要。前车之鉴，不仅有新光海航，还有北大方正！

　　偿付能力报告披露问题

　　①未按时披露：北大方正人寿

　　截至目前，除华夏人寿等因处于监管特殊时期外，还有北大方正人寿，仍未披露偿付能力报告。

　　不知，是否与51节前，中国平安宣布参与方正集团重整有关。

　　根据公告，平安人寿将以 370.5~507.5 亿元对价受让新方正集团 51.1%~70.0%的股权，包括子公司北大方正人寿。

　　②控制风险最低资本错误    

　　德华安顾人寿，2021年一季度偿付能力报告披露的控制风险最低资本，似乎有点小问题。

　　注：

　　①此次统计的寿险公司利润排名榜共计79家，不包括国寿养老等公司。截至目前，北大方正和君康人寿仍未披露。

　　②华夏人寿、天安人寿，因处于接管特殊时期，相关信息披露延后，相关内容参见《天“雷”！亏损646亿+会计差错调整363亿的天安财险：明天系背后还有多少故事？》。