远大国际期货官网

　　远大期货官网：新华保险：成绩和问题一起“腾飞”？ 远大国际期货：财经国家周刊

　　|转型，不可能一蹴而就，更不可能一劳永逸。

　　远大期货|《财经国家周刊》记者宋怡青

　　2020年是新华保险（01336.HK；601336.SH）“二次腾飞”目标的开局之年，在这样一个重要年份，新华保险交出了怎样的中期答卷？

　　中报显示，2020年上半年，新华保险的营业收入、保费收入、总资产等增长迅速。其中，营业收入为1186.60亿元，同比增长了31.5%；保费收入为968.79亿元，同比增长了30.9%；总资产达9393.51亿元，较上年末增加6.9%；核心偿付能力充足率271.79%，综合偿付能力充足率281.78%。新华保险党委书记、首席执行官、总裁李全表示，“去年公司提出的规模价值全面发展、资产负债双轮渠道的发展模式，从目前的情况来看，总体来说取得了较好的经营成绩，整体符合我们的预期，也符合董事会的要求。”

　　由此看来，去年新组建的新华保险管理团队，可以舒一口气了，“二次腾飞”战略初见成效。

　　但转型不可能一蹴而就，更不可能一劳永逸。在“二次腾飞”过程中，新华保险发展中的老问题仍亟待解决，新问题也正在浮出水面。

　　保费剧增背后

　　上半年，新华保险原保险保费收入实现968.79亿元，同比增长30.9%。这一增速远远高于行业平均水平。特别是疫情影响之下，还能实现如此业绩，确实亮眼。

　　在此背后，银保渠道的重启功不可没。中报显示，银保趸交保费接近160亿元，贡献保费增速21个百分点。

　　在前几年的转型中，新华保险曾经执行大力“压缩银保、趸交业务”的打法，注重提升新业务价值。

　　新管理层到任后，迅速反向调整，提出了“期趸联动优势”，将银保渠道作为“二次腾飞”的一个重要突破口。

　　新华保险副总裁于志刚曾经表示，“公司未来规模和价值全面提升发展，银保渠道的特点使其必然承担以规模为主导平衡价值这样一个渠道使命。”

　　一个显著的变化是，2019年四季度，新华保险重新推出停售的趸交产品，并且再次启动了银保趸交业务。

　　在此次中报中，无论是银保渠道还是趸交业务，都以几何倍数增长，颇令市场瞩目。

　　中报显示，新华保险上半年的长期险首年保费中，趸交保费达164.02亿元，较2019年同期的0.14亿元增长117057.1%。就渠道来看，长期险首年保费也多远大国际期货于银保渠道，其中趸交保费则又占据大头，达158.48亿元，同比增长792300%。

　　但与之形成鲜明对比的是，十年期及以上期缴保费出现下滑，较2019年同期下降17.2%，保费收入为49.69亿元。

　　不过业内普遍认为，银保渠道价值率偏低，这也是此前新华保险曾经大力“压缩银保”所致。有分析师测算，上半年银保渠道的价值率可能仅在1%左右的水平。

　　对此，新华保险副总裁李源在业绩会上回应表示，银保渠道不能只看它的价值率，要看它的规模以及价值总量。

　　值得注意的一点是，新华保险近三年多的年度新业务价值规模在持续萎缩。2017年上半年，新业务价值71.53亿元，而今年上半年，新业务价值仅为52.21亿元。

　　人力效能下滑

　　除了银保以外，队伍增员也是新华保险取得保费增长的重要原因。

　　2019年，新华保险确立了“业务增长，队伍先行”的经营策略，开始大力扩展人力。2020年6月30日，新华保险个险队伍达52.6万人，同比增长36.5%，再创历史新高。

　　但是，增量未必增质。

　　中报显示，上半年，新华保险月均合格人力为13.5万人，同比下降3.5%，月均合格率为26.4%，较2019年同期下降12.4个百分点，月均人均综合产能3578元，同比下降20.0%。

　　对此，新华保险在中报回应，疫情影响下，队伍展业难度陡增，核心作业人力下滑。

　　但实际上，代理人队伍效能下降已不是新华保险的新问题了。

　　2019年中报显示，代理人月均合格率为38.8%，降低了2.9个百分点；月均人均综合产能为4472元，同比减少13.8%。同年年报显示，代理人月均合格率同比下滑5.7个百分点；月均人均综合产能3387元，同比下降22.5%。

　　中泰证券曾公开指出，新华保险在人力大幅扩张后，重心应当转移至提高新人的留存率以及较大幅度地增加合格人力的数量使得队伍结构稳固，这对公司的培训体系提出比较大的挑战。

　　对此，李源表示，营销队伍螺旋式增长不可能一蹴而就，上一波人力快速发展后，要进行夯实、盘整、培训和整合，才能再往上走。

　　对于下半年代理人队伍的发展，李源表示，预期通过增加代理人一定的规模，继续打造高产能、高留存、高素质“三高”团队。

　　在各大保险公司均倾力打造大个险队伍的前提下，如何增加代理人的留存率，打造出真正的“三高”团队，需要新华保险在管理上费一番思量。

　　投资端待发力

　　新华保险“二次腾飞”实行的是“资产负债双轮驱动”，可见投资端举足轻重的作用。

　　对此，李全曾经做过一个详细的解释：“不是在资本市场的野蛮增长，而是资产负债双向融合、双向打通。资产带动负债，资产支持负债业务的发展，负债业务反过来为资产业务带来更多更好的投资机会，支持资产业务长期高质量地可持续发展。”

　　从中报来看，新华保险实现总投资收益约为210亿元，同比增长24.6%，实现年化总投资收益率5.1%，同比提升0.4个百分点，算是稳健。但是，年化净投资收益率4.6%，同比下跌0.4个百分点。

　　对于净投资收益率下滑，新华保险副总裁、首席财务官杨征表示，意料之中。他进一步解释称，这个趋势从去年开始已很明显，全球性经济下滑、国家经济结构性调整以及利率下行趋势在资产上的表现一致，去年市场上的基金分红水平体现在今年上半年也是下降的，净投资收益率有所下滑符合市场的大趋势，也符合现在资产的存量状况。

　　中报显示，在投资收益方面，债权投资利息收入为134.49亿元，同比增长13.0%，而股权投资收益则下降了14.8%，收益为28.15亿元。对于下半年的权益类投资，杨征说，“公司这些年来一直在应对市场波动上有能力，并且展现出适当把握波段操作机会的管理水平，我们将按照公司长期投资收益的要求适度把握，不会太急功近利。”