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　　远大期货官网：小债看市

　　远大期货官网：这家“粤系头部房企”二季度有息负债降400亿，销售和回款创新高

　　赶在中期业绩披露的尾声，“房企中的巨无霸”恒大上半年成绩单出炉。

　　01销售、回款创新高

　　8月31日，中国恒大（3333. HK）中期业绩公告显示，2020年上半年实现收入2666.3亿元，同比上升17.5%；毛利666.8亿元，毛利率25%；实现核心业务利润192.5亿元，净利润147亿元，归属股东净利润65.4亿元。

　　中期业绩公告

　　中国恒大毛利和净利有所下滑，主要由于疫情影响下全国促销活动，销售价格下降且营销费用上升，再加上汇率波动引起的外汇亏损，以及对新能源汽车的投入等原因。

　　报告期内，中国恒大实现合约销售金额人民币3488.4亿元，同比增长23.8%；合约销售面积3863.2万平方米，同比增长47.5%。

　　值得注意的是，今年上半年中国恒大有82%的销售额是网上销售带来的，其已完成全年6500亿元销售目标的54%，以及8000亿元内控销售目标44%。

　　另外在回款方面，中国恒大上半年累计销售回款3120亿元，同比增长66.5%。销售和回款双双创出新高，其成为TOP5阵营中唯一实现销售大幅增长的房企。

　　近日，为控制房企有息债务增长，相关监管部门将出台新规并设置“三道红线”。这与中国恒大今年提出的战略不谋而合。

　　今年3月底，中国恒大提出全面实施“高增长、控规模、降负债”的战略，一方面制定了2020年8000亿，2022年1万亿的高增长目标，另一方面计划大幅减低负债总额和净负债率。

　　02二季度有息负债下降

　　据官网介绍，中国恒大1996年创立于广州，已形成以民生地产为基础，文化旅游、健康养生为两翼，新能源汽车为龙头的世界500强企业集团。

　　中国恒大官网

　　据克而瑞房企排名显示，今年上半年中国恒大以3453亿操盘金额和3807.4万平方米操盘面积，排名第二。

　　克而瑞数据

　　在土储方面，中国恒大严控购买土地规模，土储实现“负增长”。

　　上半年，中国恒大共购得住宅土地储备111幅，并就现有19个项目进一步购买周边土地，新购住宅土地储备建筑面积5459万平方米，平均成本2455元/平方米。

　　截至今年6月末，中国恒大住宅土地储备项目共817个，总规划建筑面积2.4亿平方米，土地储备原值为人民币5094亿元。

　　据悉，中国恒大将继续严控土储规模，未来三年每年要降低3000万平方米土储。

　　因此，在销售回款与土地储备的“一增一减”后，中国恒大第二季度有息负债下降400亿，据悉未来其力争有息负债平均每年要减少1500亿元。

　　截至6月末，中国恒大总资产为22990.97亿元，总负债19826.42亿元，净资产3164.55亿元，资产负债率86%。

　　在债务结构方面，中国恒大主要以流动负债为主。截至6月末其流动负债有14766.41亿元，主要为应付贸易账款及其他应付款项。

　　除此之外，中国恒大还有非流动负债5060.01亿元，主要为长期借款4397.84亿元，其中1-2年到期借款有1954亿元，2-5年到期2333亿元。

　　整体来看，中国恒大有息负债有8355亿元，带息负债比为42%，下半年其降负债目标在600亿左右。

　　在外部融资方面，今年上半年中国恒大发行两只美元优先票据，合计融资20亿美元，此外其还通过附属公司在境外发债融资40亿美元，目前其共存续23只境外债券。

　　新发债券情况

　　从融资渠道上看，中国恒大渠道较为多元，除了发债和借款，其还有59次租赁融资，应收账款融资，两次定增，股权质押以及信托融资。

　　今年下半年，中国恒大将进一步加大销售和回款力度，继续实施土储负增长，逐步分拆优质资产陆续上市增加净资产，比如恒大物业此前引入235亿港元战略投资，预计将降低净负债率19个百分点。

　　年内，中国恒大旗下恒大物业已成功引入中信、农银、光大控股、红杉资本、云锋基金、腾讯、周大福等顶级战略投资者入股，目前已启动分拆上市程序，市场估值高达750亿。

　　03多元化之路

　　除地产主业业务分拆之外，中国恒大新能源汽车、大健康以及文化旅游也是其正在大力发展的产业。

　　在中报发布前一天，恒大健康正式更名为“恒大汽车”。

　　近期，恒驰6款车已全球发布，覆盖A到D级所有级别及轿车，首期规划年产能均为20万辆，目前基地已全线进入设备安装调试阶段，2020年9月具备试生产条件。

　　自全面布局汽车产业以来，恒大通过一系列国际并购和合作，完成了从整车研发制造、动力总成、动力电池、智慧充电到汽车销售的全产业链布局。

　　恒大新能源汽车布局

　　2018年9月，中国恒大斥资144.9亿元入股广汇集团成为其二股东，拥有了中国排名第一的乘用车销售商，自此汽车销售网络布局完成。

　　2019年，中国恒大投入147亿元支持汽车业务发展，今年上半年又提供30亿元资金支持，下半年计划投入27亿元；2021年恒大给予汽车业务的支持主要用于工厂土地和研发，预计投入90亿元。

　　虽然，目前看恒大汽车还在前期烧钱阶段，但如果未来产能赶上新能源汽车销量爆发，其规模成本有一定优势。

　　再者，恒大新能源汽车可以和地产业务形成协同效应，其已成立充电桩公司，未来汽车、车位、房产捆绑促销拉动销量。

　　因此，除了房地产主业外，新能源汽车被看做是引领恒大腾飞的第二条增长曲线，其有望成为又一个千亿级核心产业。

　　在文化旅游方面，中国恒大目前15个童世界项目已布局完成，预计2022年起陆续实现开业；恒大水世界未来三年将在全国布局20–30个项目。正在筹备中的中国海南海花岛计划2021年盛大开业。

　　恒大大健康产业的重点“恒大养生谷”，目前已拥有29个健康产业项目，未来三年计划实现70个布局。

　　从业绩上看，恒大养生谷收入从去年23.55亿元上升到44.46亿元，健康管理业务营业额大增。

　　未来，构建以传统地产为基础，旅游健康为两翼，新能源汽车为龙头的产业格局后，恒大多元化之路还将面临更多机遇和挑战。