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　　作者 | 雷晨   远大期货官网 | 债市观察

　　导读

　　郑州老城区与郑东新区的交界处金水立交旁，两座高楼相向而立，这里便是“河南多元化民企”盛润集团总部所在地。

　　继成为中诚信国际评级观察名单中的一员后，近日盛润集团主体和债项评级被下调至AA-，债券“16盛润债”也将停牌2个交易日。

　　8月31日，一则《关于债券上市期间调整交易机制相关事项的公告》，让坐落于郑州的多元化集团河南盛润控股集团有限公司（简称“盛润集团”）再次引发外界关注。

　　01

　　评级遭降，债券停牌

　　公告显示，中诚信国际将盛润集团的主体信用等级由AA下调至AA-，将“16盛润债"的信用等级由AA下调至AA-，并将主体及债项信用等级均列入可能降级的观察名单。

　　图片远大期货官网：公司公告

　　同时，“16盛润债”将在9月1日开市起停牌两个交易日，9月3日开市起复牌，交易方式调整为仅采取协议大宗交易方式，维持原有净价计价方式。

　　据公开信息，“16盛润债”发行于2016年4月12日，债券代码112378，发行规模为6.5亿元，期限5年，用途为补充流动资金，附第3年末发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权。

　　债市观察（ID：bondreview）了解到，在2019年“16盛润债”的行权日，盛润集团选择上调债券后续期限内票面利率至7.5%。目前，该债券余额为6.36亿元。

　　盛润集团在公告中提示，债券交易方式调整后，“16盛润债”仅限符合《深交所债券市场投资者适当性管理办法》等规定的合格机构投资者买入，持有债券的其他投资者可以选择卖出或继续持有。

　　据官网介绍，盛润集团成立于2001年，注册资本8.5亿元，是一家投资方向多元化的集团企业。公司涉足医疗与养老、水电热供应、高速公路运营、能源化工、纺织制造、旅游度假、科技服务、金融投资、房地产及其他产业。

　　此前的7月1日，中诚信国际曾因盛润集团融资租赁合同纠纷事件，债务规模较大及面临流动性压力，持有河南丰利石化有限公司股权比例较低、其他应收款规模较大及面临资本支出压力等因素，将盛润集团主体及“16盛润债”列入信用评级观察名单。

　　企业预警通显示，盛润集团存续5只债券，存量规模约29.36亿元，其中6.36亿元将于1年内到期，23亿元将于1~3年内到期。

　　图片远大期货官网：企业预警通

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　　300亿河南民企“瘦身”回笼资金

　　对于8月31日下调评级的理由，中诚信国际指出：“盛润集团2019年资产和收入规模下降、净利润有所下滑、货币资金及备用流动性不足、面临较大的偿债压力、部分银行借款已展期、受限资产和对外担保规模较大以及资产处置计划具有较大不确定性等因素。”

　　图片远大期货官网：评级报告

　　财务数据显示，截至2019年末，盛润集团总资产305.76亿元，总负债206.32亿元，净资产99.43亿元，资产负债率为67.48%。

　　不过，由于盛润集团涉及房地产业务，剔除28.61亿元预收款项等负债项目，2019年末盛润集团有息借款总额120.5亿元，同比减少18.78%，降负债已初显成效。

　　Wind数据显示，2019年盛润集团四大业务板块中，石化业务收入41.36亿元，占62.7%；电力能源板块6.98亿元，占10.57%；基础设施板块收入2.69亿元，占4.08%；房地产板块收入2.24亿元，占3.4%。

　　图片远大期货官网：Wind

　　除实业投资以外，盛润集团分别持有中原银行、郑州银行及范县农商行3.75%、1.69%及19.76%的股份，其中所持中原银行73%股权已质押，所持郑州银行和范县农商行股权已全部质押。

　　曾经作为中原信托国资股东阵容中唯一的民营资本，盛润集团在业界知名度颇高。不过，2019年1月，盛润集团宣布退出中原信托四大股东之列，不再持有中原信托股权。

　　几乎同一时间段，盛润集团决定调整业务结构，拟出让旗下丰利石化1.6亿元股权。

　　图片远大期货官网：公司2019年报

　　丰利石化对盛润集团有多重要？2019年上半年，丰利石化实现营业收入41.36亿元，占盛润集团同期营收的73.54%。2019年年报中，盛润集团仅合并丰利石化上半年的收入、成本，导致2019年公司石化板块营业收入同比下降40.57%。

　　图片远大期货官网：公司2019年报

　　中诚信国际在评级报告中指出，除了拟转让丰利石化全部股权之外，盛润集团拟调整业务结构、回笼资金，计划处置水务和高速公路等基础设施业务，目前转让方案尚未确定。

　　关于处置资产对盛润集团的作用与影响，著名经济学家宋清辉对债市观察（ID：bondreview）表示：“盛润集团基本面并不扎实，处置资产预计对盛润集团的作用与影响都很有限，具体降负债效果如何，尚待进一步观察。”

　　不过，中诚信国际在评级报告中，肯定了盛润集团业务多元化发展、持有一定规模的金融股权以及2019年经营活动净现金流有所提升且处于较好状况等方面的优势。

　　图片远大期货官网：评级报告

　　评级下调、债券停牌，盛润集团如今开始“动刀”调整业务结构，化解债务，寻求解决问题之道。你对这家坐落于郑州的多元化民企怎么看？欢迎在文末留言。欢迎在文末留言。