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      2020年的专项债券发行已经接近尾声，所余额度已经不多；如今各地已经把目光投向了2021年的专项债项目储备，期望在明年获得更多的发行额度。

　　那么专项债的发行规模还会持续么？新增的专项债额度将会如何分配？哪些地区将获益呢？

　　专项债发行高峰仍将持续

　　2021年的新增专项债规模是否还将持续在如今的高位？答案是肯定的。

　　第一，积极财政的还将持续。

　　从高层会议的表述来看，积极财政的目标从“应对逆周期”转变为了“跨周期调节的工具”。这意味着积极财政将伴随我们一直走出困境，专项债作为积极财政的重要一环，仍然将持续一段时间。

　　第二，专项债的资金使用有连续性。

　　专项债券资金是用于当年度预算，许多跨年度建设的项目是分年度发行的，在2019-2020年一批项目上马后，许多项目在2021-2022年进入了持续阶段，仍然需要专项债券资金的持续支持，否则就会对地方财政造成更大的压力和项目停工。因此，专项债的发行规模也将持续在高位1-2年的时间，确保近期落地的项目能够顺利竣工。

　　第三，专项债的发行仍有一定空间。

　　专项债券是应对具体项目发行，偿债收入主要来自项目本身产生的现金流；因此在当下的政府性基金预算规模和做好项目前期工作、确保现金流稳定性的前提下，专项债券仍有一定的发力空间。

　　因此，2021年的专项债继续维持在高位将是确定的。但是，在2019-2020期间，专项债券的额度分配是不均衡的，也未能与地方实际需求相衔接；未来两年的专项债分配额度将出现很大的变化。

　　2021年的专项债额度将如何分配？

　　在两年不断的调整后，预计2021年的专项债额度分配将会出现很大的变化，主要原因如下：

　　首先是部分地区的专项债券使用效果不佳。

　　在财政部与发改委的近期工作中，通报了一些地区专项债券资金沉淀与投资效果不佳的问题。因此，对于投资效率不高以及专项债券资金沉淀较为严重的地区，预计明年会适当减少发行额度，增加投资使用效果较好地区的额度，以提高专项债券的综合投资效率。

　　因此，在2020年发行工作的尾声，做好今年债券资金的使用与管理工作就显得尤为重要；不仅是解决当下的问题，更将决定明年专项债券的发行额度。

　　其次是不同地区的发行空间有很大差异。

　　根据财政部披露的数据，我们对各省份1-7月新增专项债的规模做了一个统计，并且与当地2019年政府性基金收入的规模进行比较：

　　从上图中，我们可以发现，不同地区的专项债发行空间有很大差异：

　　新疆、黑龙江、甘肃、云南、吉林、内蒙古、四川的专项债券发行规模已经超过全年政府性基金收入的50%，发行规模已经基本达到上限，明年很难再继续增加，应当适当减少以防范潜在的风险。

　　浙江、辽宁、上海、江苏、宁夏、陕西、湖北、河南等地的专项债券发行规模尚未达到全年政府性基金收入的30%，在有投资需求的情况下可以适当增加发行额度，在控制风险的前提下继续发挥积极财政的能效。同时，这些地区今年的政府性基金收入增速也将影响明年是否会获得更多的发行额度。

　　最后是考虑不同地区的实际资金需求。

　　专项债券始终是为项目所服务的，正如“两新一重”项目始终强调支持重点领域和重点项目。因此，除了考虑财力与风险外，长江经济带、京津冀、长三角、珠三角作为发展的重点地区，必将受到专项债券资金的进一步支持，明年获得的发行额度仍然可期。

　　正如各省份的发行额度即将产生这些改变一样，省内各地市的发行额度同样会受到这些条件影响；要想获得明年更多的专项债券发行额度，如今要做的是赶在2020年发行批次的末尾，做好、用好、管好当下专项债券的各项工作。