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　　远大期货官网：央行连续投放资金，市场预期稳定，短期降息降准希望破灭

　　香港远大国际期货报道，近期央行连续展开逆回购操作，其中，8月以来已经投放达2.53万亿，利率全部维持不变。市场流动性合理充裕，各方对降息降准的期待也逐渐消退。

　　连续23个交易日投放资金

　　为维护银行体系流动性合理充裕，9月8日以利率招标方式开展了1700亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。鉴于当日有200亿元7天逆回购及500亿元14天逆回购到期，故央行实现净投放1000亿元。

　　Wind数据显示，央行本轮重启公开市场操作从8月7日开始，而且每个交易日都有操作，目前已持续了23个工作日。期间通过逆回购合计投放2.53万亿。其中14天逆回购共操作3次投放资金1600亿，7天逆回购操作了23次投放资金23700亿，可见近期央行主要是通过7天逆回购来调节市场资金流动性。

　　而期间逆回购累计到期有2.3万亿，规模也较大，整体看央行仅净投放2300亿元，净投放金额不大，保持着市场合理的充裕性。

　　利率方面：本轮央行逆回购操作中标利率都不变，保持着利率的平稳。Wind数据显示， 目前7天期逆回购中标利率为2.2%，14天为2.35%，该利率也是上一次调整后持续了几个月未变。

　　其他公开市场操作情况

　　除了最频繁的逆回购操作外，央行近期还开展了一次1个月国库现金定存500亿，对冲一样规模的到期。另外还发行了50亿央行票据互换，此外央行在8月17日还投放了7000亿MLF，期间MLF回笼为5500亿，实现净投放1500亿。

　　总体来看，近期央行公开市场净投放资金规模不大。利率也平稳，稳定了市场预期，前期市场期待的降息降准基本已逐渐消退了。

　　降准降息概率不大

　　东方金诚首席宏观分析师王青在接受《证券日报》远大期货采访时认为，近期央行连续开展逆回购向市场补充流动性的原因或有两个：一是，8月份以来地方政府专项债恢复大规模发行，对市场流动性“抽水”效应明显，需要央行加大流动性注入给予护航。同时，这也体现了货币政策与财政政策之间的协调配合；二是，近期市场资金利率已回升至政策利率附近。但受压降结构性存款等监管政策影响，同业存单利率持续上行，这也反过来对市场资金利率带来了一定的上行压力。为稳定市场预期，引导货币市场利率围绕公开市场操作利率平稳运行，央行近期连续开展逆回购操作。

　　尽管近期央行连续开展逆回购操作，但净投放规模较小。这表明当前央行无意引导市场利率大幅下行，围绕政策利率附近波动即是当前市场流动性管理的主要目标，货币政策‘中性’特征开始显现。未来降准仍有一定空间，根本驱动因素是贷款增速持续高于存款增速。不过，考虑到下半年银行贷款增速可能稳中有降，加之当前货币政策更加注重在稳增长与防风险之间保持平衡，不搞大水漫灌，因此短期内降准落地的概率不大。

　　展望后期，中国银行研究院研究员王有鑫表示，考虑到邻近季度末，监管考核压力将逐渐增加，近期跨境资本波动性加大，将增加对短期流动性的干扰，预计Shibor和国债收益率月内仍将处于相对高位。因此，央行大概率将继续采取逆回购和其他操作来平抑市场波动。不过，结合当前经济复苏加快，工业增加值和企业订单逐渐回暖，货币政策没有大幅调整的必要，预计央行将继续保持稳健操作，暂不会调降逆回购和LPR等相关利率，依然会保持正常的货币政策空间。