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　　远大期货官网：央行连续两月超额续作MLF

　　远大期货 孙璐璐

　　9月15日，央行按惯例开展每月一次的中期借贷便利（MLF）操作。尽管此次MLF利率如期保持不变，但投放规模超预期。当天央行开展1年期MLF6000亿元，考虑到9月17日有2000亿元MLF到期，央行此次是超额续作MLF。

　　央行已连续两个月超额续作MLF，8月MLF净增量为1500亿元，本月净增量4000亿元。业内普遍认为，央行连续两个月超额续作MLF，旨在缓解银行紧张的中长期流动性需求。

　　“目前1年期同业存单利率已突破1年期MLF利率，上行至3%以上。这反映出当前银行间市场资金面在期限上存在分层现象，即银行并不缺短期资金，而缺稳定的中长期资金。”光大证券首席银行业分析师王一峰表示，造成这种现象的原因，一方面与结构性存款压降和股市对一般性存款的分流有关，造成银行负债端的稳定性下降，流动性管理压力加大，对中长期稳定资金的需求较为旺盛。另一方面，央行暂停降准操作，通过“逆回购+MLF”模式投放基础货币，在政府债券持续发力影响下，银行体系超储率不断下滑，资金面边际收敛。

　　随着9月MLF利率保持不变，本月贷款市场报价利率（LPR）也将大概率保持不变。不少分析认为，年内再度降准降息的概率较低。方正证券首席经济学家颜色称，一方面，政策性利率将保持相对稳定，市场利率围绕政策性利率波动；另一方面，货币政策不会大水漫灌，年底之前基本上不存在降准降息的可能性，缓解长期流动性紧张，央行的主要手段是超量续作MLF，并伴随常规化的、以逆回购为主要形式的短期流动性调节。